Раз в год - для управленческого анализа
Кто-то из мудрых заметил, что скорее цели достигнет не тот, кто двигается быстрее, а тот, кто двигается в нужном направлении. Прежде чем ответить на вопрос, как оценить бизнес, необходимо понять, а для чего проводится оценка.
В общем случае оценка стоимости проводится в двух ситуациях - при совершении сделки (это может быть купля-продажа, залог, сделка слияния и поглощения и пр.) или при принятии управленческого решения. В первом случае, как правило, необходимо привлекать профессионального оценщика, который, с одной стороны, выступает независимым арбитром для сторон сделки, а с другой - обладает необходимым методическим инструментарием для всесторонней оценки. Во втором случае речь идет о величине стоимости, которая служит ориентиром для владельцев и топ-менеджеров бизнеса. Такая стоимость может быть рассчитана предпринимателем самостоятельно. Именно о такой оценке пойдет речь в статье.
Целью любой предпринимательской деятельности является извлечение прибыли. Чистая прибыль в итоге идет либо на уплату дивидендов собственникам, либо на повышение капитализации компании. Капитализацию публичных, котируемых компаний выяснить достаточно просто. Например, у Газпрома 23,6 млрд. акций, которые котируются на день написания статьи в районе 152 рубля за акцию. Таким образом, капитализация Газпрома составляет 3,6 трлн. рублей. Все просто. Ответ на вопрос, сколько стоят «акции» кафе, СТО, прачечной сложнее, но гораздо важнее для владельца малого бизнеса.
Универсальной формулы, подставив в которую пару цифр, владелец получит точную стоимость своего бизнеса, не существует. Представьте, что бизнес - это ребенок: этот посильнее, этот поумнее, этот пошустрее. Кто скажет, что пятерка по математике важнее, чем пятерка по физкультуре? Может ли существовать единый метод определения стоимости бизнеса по производству автомобилей, IT-компании и туристической фирмы? Видимо, нет.
Оценка бизнеса базируется на использовании трех основных подходов: затратного, сравнительного и доходного. Каждый из этих подходов отражает разные стороны оцениваемой компании, а именно: сторону продавца, покупателя и рынка. В рамках настоящей статьи рассмотрен всего один метод сравнительного подхода. Для определения цены сделки - это мало, а для проведения управленческого анализа, хотя бы раз в год - вполне достаточно.
Но прежде всего, необходимо установить некоторые ограничения и допущения.
Во-первых, формулы есть формулы. Оценочные формулы применимы к бизнесу, который имеет рыночную стоимость или, другими словами, может быть продан. Однако на практике малый бизнес, генерирующий доходы и эффективно использующий активы, не всегда может быть продан в силу ряда причин. Например, доходы оцениваемого бизнеса могут зависеть от уникальных способностей собственника (никому не нужен бизнес по производству сувениров, если единственным виртуозом-мастером является владелец). Или в ряде случаев покупателю невыгодно приобретать уже существующий бизнес по расчетной цене, так как он достаточно легко может быть открыт с нуля.
Во-вторых, оценка «как есть». Бизнес, как и живой организм, может находиться в разных состояниях. Может быть здоровым, а может сильно болеть. Одно дело оценивать действующее, только переоборудованное предприятие с отлаженным производственным циклом, а другое - предприятие с судебными приставами на пороге. В статье речь идет об оценке бизнеса в состоянии «как есть», т.е. при условии постоянства основных факторов, этот бизнес формирующих.
В-третьих, лучше владельца бизнес никто не знает, даже налоговая инспекция. Поэтому расчет стоимости бизнеса должен производиться исходя из реальных чисел и фактов, а не данных бухгалтерской отчетности.
Слагаемые стоимости бизнеса
Определение стоимости малого бизнеса на основе простых мультипликаторов
Формула расчета стоимости малого бизнеса такова:
V Б = V РА +V ТЗ +(V ДЗ -V КЗ)+V ДС +V НИ,
V Б - стоимость бизнеса
V РА - расчетные активы
V ТЗ - товарные запасы
V ДЗ - дебиторская задолженность
V КЗ - кредиторская задолженность
V ДС - денежные средства на счете и в кассе
V НИ - рыночная стоимость недвижимого имущества.
Анализ формулы лучше производить с последнего слагаемого.
Как правило, малый бизнес строится на арендованных помещениях, поэтому показатель V НИ равен 0. Если же бизнес строится на собственных помещениях, то их стоимость просто прибавляется. Стоимость недвижимости достаточно просто определить, обратившись в риэлторское агентство.
Вполне возможно, что оцениваемая организация обладает некоторым объемом денежных средств в кассе, на расчетном счете или в банковских депозитах. Их сумма составляет величину V ДС.
Как правило, ни одно предприятие не может существовать без долгов. При этом у предприятия могут иметься как собственные долги (кредиторская задолженность), так могут быть должны и предприятию (дебиторская задолженность). Их разность и составляет величину V ДЗ -V КЗ.
Некоторые виды малого бизнеса предполагают наличие значительного объема товарных запасов. Их стоимость также стоит прибавить к стоимости бизнеса V ТЗ.
И наконец, главный показатель V РА, который определяет стоимость труда предпринимателя по организации продаж, постановке бизнес-процессов, найму персонала и пр., - стоимость расчетных активов. Базой для их расчета, как правило, служит среднемесячная выручка или годовая чистая прибыль. Умножив соответствующий показатель, получаем последнее слагаемое формулы.
Например, оценивается кафе, расположенное на собственных площадях (150 кв. м) в Засвияжском районе города Ульяновска (4,5 млн. рублей). Средняя месячная выручка кафе за последние полгода составляет 0,4 млн. рублей. Выручка предприятия выросла на 5% за полгода. Сложился круг постоянных клиентов, которые приносят не менее 30% выручки. Предприятие имеет непогашенный кредит в размере 1 млн. рублей. На дату оценки в кафе закуплено продуктов и алкоголя на 0,3 млн. рублей. Имеются денежные средства на счете в размере 0,2 млн. рублей.
Стоимость такого бизнеса составит от 5,2 млн. до 6,8 млн. рублей
При этом, учитывая положительную динамику выручки, а также наличие постоянных клиентов, наиболее вероятная стоимость бизнеса приближается к средней величине.
Поскольку рассматриваемый метод предлагает собственнику диапазон ценовых мультипликаторов, перед ним неизбежно возникнет проблема выбора наиболее объективной величины, применимой к конкретной фирме. Для решения данного вопроса целесообразно рассмотреть наиболее существенные факторы, от которых зависит рыночная стоимость:
1. Качество удобств, предлагаемых оцениваемой фирмой
2. Динамика денежных потоков, генерируемых бизнесом
3. Состояние товарных запасов фирмы
4. Уровень конкуренции
5. Возможность создания аналогичного бизнеса
6. Региональные тенденции развития экономики
7. Состояние отрасли и перспективы ее развития
8. Условия аренды
9. Местоположение
10. Фаза жизненного цикла бизнеса
11. Ценовая политика
12. Качество товара
13. Репутация
Как видите, оценка своего бизнеса - вполне посильная задача.
В случае возникновения вопросов обращайтесь по адресу [email protected].
Рыночная стоимость компании
Стоимость компании (Enterprise value (EV), Total enterprise value (TEV) или Firm value (FV)) - аналитический показатель, представляющий собою оценку стоимости компании с учётом всех источников её финансирования: долговых обязательств, привилегированных акций, доли меньшинства и обыкновенных акций компании.
Стоимость предприятия =
Стоимость всех обыкновенных акций предприятия (рассчитанная по рыночной стоимости)
+ стоимость долговых обязательств (рассчитанная по рыночной стоимости)
+ стоимость доли меньшинства (рассчитанная по рыночной стоимости)
+ стоимость всех привилегированных акций предприятия (рассчитанная по рыночной стоимости)
- денежные средства и их эквиваленты
Наличные средства вычитаются потому, что при выплате их в виде дивидендов уменьшается чистая стоимость компании для её возможного покупателя.
Использование EV в оценочных коэффициентах (Enterprise Value Multiples)
Использование
- Инвесторы используют оценочные коэффициенты для сравнения компаний.
- Чем меньше оценочный коэффициент, тем больше отдачи инвестор получит на вложенный капитал.
Примечания
См. также
Wikimedia Foundation . 2010 .
Смотреть что такое "Рыночная стоимость компании" в других словарях:
Добавленная рыночная стоимость (компании) - Добавленная рыночная стоимость (компании) (Market Value Added MVA) разница между рыночной стоимостью компании (рассчитанной на основе рыночной цены акций) и ее экономической балансовой стоимостью (величиной капитала, внесенного акционерами в… … Экономико-математический словарь
рыночная добавленная стоимость (компании) - Показатель МСФО, представляющий разницу между текущей (рыночной) стоимостью предприятия или компании (рассчитанной на основе рыночной цены акций) и балансовой стоимостью долгосрочного капитала, то есть экономической балансовой стоимостью компании …
Цена одной обыкновенной акции компании, умноженная на число таких акций в обращении. По английски: Market value of equity См. также: Акционерный капитал Финансовый словарь Финам … Финансовый словарь
Рыночная стоимость - (курсовая стоимость) (1) Цена, по которой торгуется ценная бумага и по которой она предположительно может быть куплена или продана. (2) Стоимость компании, по оценке инвестора. Рассчитывается как произведение числа акций компании, находящихся в… … Инвестиционный словарь
Текущая стоимость ожидаемых будущих потоков наличности компании, дисконтированная требуемой нормой прибыли. По английски: Intrinsic value of a firm См. также: Рыночная стоимость компании Потоки денежных средств Финансовый словарь Финам … Финансовый словарь
частная рыночная стоимость - Совокупная рыночная стоимость компании в том случае, если бы каждая из ее составных частей действовала независимо и имела свою собственную цену акции. Также наз. breakup value (стоимость в случае разделения компании) или takeover value (стоимость … Финансово-инвестиционный толковый словарь
Стоимость единого имущественного комплекса, определяемая в соответствии с результатами функционирования сформировавшегося производства. Оценка стоимости отдельных объектов предприятия заключается в определении вклада, который вносят эти объекты в … Финансовый словарь
- (англ. market capitalization) финансовый показатель, используемый для оценки совокупной стоимости рыночных инструментов, субъектов и рынков. В частности, различают: Рыночная капитализация ценной бумаги рыночная стоимость всех… … Википедия
- (market capitalization) Стоимость компании, которая получается в результате умножения числа выпущенных ею акций на их рыночную цену (market price). Финансы. Толковый словарь. 2 е изд. М.: ИНФРА М, Издательство Весь Мир. Брайен Батлер, Брайен… … Финансовый словарь
рыночная капитализация - рыночная оценка Стоимость компании, которая получается в результате умножения числа выпущенных ею акций на их рыночную цену (market price). рыночная капитализация Произведение общего количества… … Справочник технического переводчика
Книги
- После меня - продолжение... , Акин Онгор. О чем книга О том, как совершенно рядовой банк Garanti Bank под руководством автора книги превращается в банк мирового значения, на 180 градусов изменив вектор своего привычного развития.…
Все имеет цену, в том числе и компании. Бывают ситуации, когда необходимо оценить бизнес в реальном времени. Множество независимых оценщиков предлагают свои услуги, но столь сложный процесс не терпит халатного отношения – на него даже требуется получение лицензии. Однако можно разобраться в деталях и провести процедуру самостоятельно. Рассмотрим, что собой представляет оценка стоимости компании и в каких случаях она требуется.
Определение, задачи и последовательность
Произвести расчет – значит выявить объективный показатель ее деятельности. Инвестор или владелец может узнать, какова текущая цена бизнеса, стоит ли его покупать, продавать или делить. Самые популярные цели проведения оценки:
- Продажа предприятия.
- Реорганизация (слияние, поглощение, преобразование, разделение).
- части имеющегося у компании имущества.
- Ликвидация или проведение процедуры .
- Купля-продажа акций или доли в уставном капитале.
- Конвертация, консолидация, эмиссия акций.
- Определение налогооблагаемой базы.
- Оценка привлекательности для .
- Определение стоимости имущества для привлечения кредита (залоговое обеспечение).
- Страхование.
- Разрешение всевозможных споров.
Каждая заданная цель предусматривает разные методы определения стоимости бизнеса. Поэтому, прежде чем приступать к процедуре оценки, необходимо пройти следующие этапы:
- Определение цели расчета.
- Определение желаемого вида стоимости (рыночная, ликвидационная, инвестиционная, балансовая, восстановительная, залоговая и прочие).
- Определение подхода к оценке.
- Выбор актуального метода, входящего в заданный подход.
- Проведение расчета.
Три пути оценки
После того, как вы определились с целью выяснения цены своего бизнеса и видом экспертизы, необходимо правильно выбрать подход. Их выделяют три:
- Доходный. Стоимость объекта оценивается по ожидаемой доходности его работы в будущем. Пример – гостиница, в которой источниками дохода будут заселяющиеся постояльцы. Оценивается возможный доход, полученный от клиентов, и сравнивается с операционными расходами.
- Затратный. Устанавливается для тех компаний, по которым доход в будущем – не самый главный вопрос. Предприятие рассматривается как содержательный имущественный комплекс с землей, оборудованием, зданиями, долгами, инвентарем и прочим. Для расчета из всех имеющихся активов вычитаются имеющиеся обязательства.
- Сравнительный (рыночный). Применяется тогда, когда на рынке уже есть подобная компания, а лучше несколько. Базой для расчета являются аналогичные активы, цены акций на фондовых рынках и прочее, что можно сравнить.
От того, будете ли вы оценивать будущие доходы, сделаете ли упор на расчет затратной части или сравните свой бизнес с аналогичным, зависит выбранный подход. Рассмотрим подходы к оценке бизнеса в методологическом разрезе.
Доходный подход
Метод капитализации
Показатели дохода в этом методе преобразуются в показатели стоимости. Для расчета капитализируемая база (обычно это чистая прибыль, но может быть и , дивиденды, другой показатель) делится на коэффициент капитализации. Последний может быть рассчитан на основе уже проводимых сделок на рынке (его называют еще рыночной выжимкой) или вручную (ставка дисконта минус темп роста в перспективе выбранной капитализируемой базы).
Для расчета капитализируемая база (обычно это чистая прибыль, но может быть и валовый доход, дивиденды, другой показатель) делится на коэффициент капитализации.
Метод дисконтирования денежных потоков (ДДП)
Считается, что это самая предпочитаемая методика оценки стоимости бизнеса. Она может использоваться даже к совсем молодым, но конкурентоспособным предприятиям. Расчет проводится как для инвестора, не желающего платить больше, чем он получит в будущем от работы бизнеса, так и для владельца, которому важно не продешевить. В итоге получается, что ДДП – это оценка прогнозируемых доходов в текущем времени. Выделим этапы:
- Определение денежного потока (ДП). Рассчитывается для собственного или инвестированного в совокупности капитала (бездолгового). ДП собственного капитала считается так: Чистая прибыль (после уплаты всех налогов) + Амортизация +(–) Уменьшение или приращение собственного оборотного капитала +(–) Уменьшение или приращение инвестиций в ОС +(–) Приращение или уменьшение долгосрочной задолженности соответственно. ДП бездолгового капитала несколько другой: Чистая прибыль – Налог на прибыль + Амортизация +(–) Уменьшение или приращение собственного оборотного капитала +(–) Продажа активов.
- Определяется период для расчета. Обычно от 3 до 15 лет (в России, в основном, 3 года). Суть в том, что оценщик должен определить, через какой период времени ситуация с ростом доходов стабилизируется.
- Проводится ретроспективный (то есть за прошлые периоды) анализ деятельности компании, и составляется ее прогноз на каждый планируемый год. При этом изучаются многие показатели: номенклатура, конкуренция, спрос, цены, объемы и прочее. Большое внимание уделяется и затратам: их структуре и обоснованию, величине процентов по кредитам, источникам выплат. Оценивается движение ДП за анализируемые периоды прямым методом (по бухгалтерской документации) или косвенным (по направлениям работы компании).
- Определение ставки дисконтирования. За счет нее будущие потоки денег пересчитываются в текущие цены.
- Вычисление постпрогнозной величины стоимости ДП. Она полностью зависит от перспектив. Например, если ожидается банкротство и, соответственно, продажа всех активов, то выбирается ликвидационный метод – он предполагает учет всех расходов на проведение ликвидации. Есть еще методы предполагаемой продажи, стоимости чистых активов и Гордона (когда доход в первый же постпрогнозный год умножается на упомянутую выше ставку капитализации).
- Сумма показателей стоимости денежных потоков за весь прогнозируемый период (для каждого года отдельно) и после него.
- Корректировки. Например, принимаются в расчет не используемые в производстве активы (машины, простаивающее оборудование, какие-то здания).
Трудоемкий и долгий метод определения стоимости компании, рассмотренный выше, заслуженно считается самым надежным. Он учитывает все перспективы развития рынка и самого предприятия, в частности. За рубежом его успешно используют до 90% компаний.
Затратный подход
Метод замещения
Суть метода в том, чтобы рассчитать, как дорого обойдется полное замещение имеющихся активов предприятия с сохранением полезности. При этом в расчет идут современные проекты, строительные материалы и технологии. За основу берется текущая рыночная цена проведения строительных работ. Делаются необходимые правки на износ активов.
Часто у оценщиков возникает проблема с определением цены аналогичного предприятия, и тогда они пользуются показателями стоимости одной единицы строительной продукции (ее предоставляют НИИ). Стоимость при этом вычисляется базисная, текущая и прогнозная. Данный метод замещения применим исключительно к крупным капиталоемким компаниям.
Метод ликвидационной стоимости
Метод, разумеется, применяется только к тем предприятиям, которые находятся на стадии , закрывают свою деятельность или сомневаются в том, что смогут и дальше держаться «на плаву». Владельцы при этом узнают фактическую стоимость активов, которую можно будет получить при полном прекращении бизнеса. Есть разные способы получить ликвидационную стоимость:
- Упорядоченный, когда период распродажи активов ничем не ограничен. В этом случае возможно получение максимальной финансовой отдачи.
- Принудительный, когда в спешке продается все имущество. Это может происходить даже в один день на одном и том же аукционе по скромным ценам.
- Прекращение существования активов, когда они попросту уничтожаются или списываются. И стоимость компании тогда получается отрицательной, ведь на требуются затраты.
Если выбран первый из приведенных способов определения ликвидационной стоимости, самый сложный, то он имеет свои этапы:
- Составление графика продажи активов.
- Расчет текущей стоимости активов (учитывая расходы на их реализацию). Он включает инвентаризацию, оценку земли, учет и корректировку балансовых показателей.
- Корректировка стоимости активов. Из нее вычитаются административные издержки, налоги и сборы, выплачиваемые комиссии, и прочее.
- Определение величины обязательств. Статьи пассива тоже нужно скорректировать.
- Итоговое вычисление стоимости компании. Формула простая: Активы – Величина обязательств.
Метод накопления
Его сущность – в определении рыночной стоимости компании. Для начала необходимо вычислить рыночную стоимость активов: НА, недвижимого имущества, оборудования, техники, ТМЗ, дебиторки, финансовых вложений, предстоящих расходов. В части пассивов нужно определить рыночную стоимость показателей: целевых поступлений и финансирования, займов, кредитов, дивидендов, резервов на будущие расходы и иных обязательств.
Итоговая стоимость бизнеса вычисляется путем вычитания из активов полученных пассивов. При этом вся оценка происходит по последней отчетности предприятия. Каждая статья рассчитывается по-своему. Например, для определения дебиторки нужно сначала составить список должников, расписываются сроки, анализируется возможность возврата долгов в установленные договорами сроки. Если решено, что долг невозможен к оплате вовремя, он списывается для расчета. Учету не подлежат и те платежи, которые учредители должны совершить в уставный капитал.
Для определения дебиторки нужно сначала составить список должников, расписываются сроки, анализируется возможность возврата долгов в установленные договорами сроки.
Метод скорректированной балансовой стоимости
Этот метод часто называют методом чистых активов и считают самым простым. А все потому, что для расчета необходимо всего лишь из валюты имеющегося баланса вычесть все обязательства. Хотя и тут делаются поправки. Например, единовременные доходы и расходы не принимаются в расчет.
Сравнительный подход
Метод отраслевых коэффициентов
В данном случае для определения стоимости компании берутся статистические коэффициенты, которые после многолетних исследований специальными институтами применяются на практике. Конечно, они очень примерно определяют итоговое значение, но могут быть использованы для оценки в отдельно взятых отраслях. Например, стоимость рекламного агентства можно посчитать, умножив его годовую выручку на коэффициент 0,7. Для бухгалтерских фирм берется также годовой показатель выручки, но умножается на 0,5.
Метод рынка
Компания может оценить свою стоимость, а точнее стоимость своих акций, с использованием информации о цене единицы акции компании-аналога (ее предоставляют фондовые биржи). Особенно это актуально для учредителей, которые имеют наименьшее право голоса (являются миноритарными акционерами, от 25% акций и ниже). Чтобы произвести расчет, нужно для начала собрать информацию о купле-продаже акций аналогичных фирм, а также сравнить их бухгалтерскую и финансовую отчетность со своей.
После этого выбираются единицы для дальнейшего анализа. Критерии отбора: отраслевая принадлежность, объем и структура выпускаемой продукции, ее вид, положение на рынке, размер предприятия, ее конкуренты и прочее. Далее проводится финансовый анализ компаний-аналогов (различные коэффициенты деятельности, балансовые отчеты).
Выявляется мультипликатор (цена акции, поделенная на один из показателей деятельности) для оцениваемого предприятия. Он может быть интервальным (показатели: прибыль, валовый доход, дивиденды) и моментным (показатели: балансовая стоимость СК или чистая стоимость активов). Выбирается наиболее подходящий, вычисляется стоимость компании, и вносятся итоговые корректировки. Данный метод применим тогда, когда есть для сравнения большое число аналогичных предприятий.
Метод продаж
Суть метода в сравнении полной стоимости компании-аналога со своей. Если в предыдущем варианте в расчет бралась одна акция, которая не дает полноценного контроля, то в данном варианте учитывается полный пакет акций или контрольный (с учетом элементов контроля). В этом единственная, но принципиальная разница.
Оценка стоимости компании может проводиться по каждому из перечисленных подходов и методик, а потом сравниваться для наглядности картины. Однако применять специфические особенности отдельных вариантов расчетов все же стоит. Предприятия бывают крупными и мелкими, могут иметь много или мало активов, работать с акционерным капиталом или без него – все это определяет выбор удачного в конкретном случае метода. Лучшим решением станет обращение к профессиональным оценщикам, давно работающим в данной сфере.
Из этой статьи вы узнаете:
- Что такое стоимость компании и для чего она нужна
- Какие существуют виды стоимости компании
- Как рассчитать стоимость компании
- Как быстро рассчитать стоимость компании
- Какие особенности в управлении стоимостью компании
- Как увеличить стоимость компании
Бизнес существует не только для получения средств за товары или услуги, ради реализации которых был создан. Бизнес – это еще и инвестиции. Многие предприниматели зарабатывают на организации и запуске новых компаний с целью дальнейшей их продажи. Хотя это далеко не единственная причина продажи бизнеса. Когда фирма банкротится или не может самостоятельно решить свои проблемы, часто возникает потребность в оценке стоимости компании перед продажей. В этой статье мы поговорим о том, как разобраться во всем, что касается стоимости вашего бизнеса, и избежать трудностей.
Зачем необходимо знать стоимость компании
Сейчас подавляющее количество фирм в России не считают оценку стоимости компании чем-то необходимым, а их владельцы зачастую не видят в этом смысла до выхода бизнеса на большие обороты и общественную арену. До того оценка воспринимается как повод для личной гордости собственника.
Экономических целей расчета стоимости компании на самом деле примерно двадцать, но важнейших всего три
:
- Это дает объективные данные о состоянии бизнеса и эффективности управленческого аппарата в нем. Реагируя на них, владельцы всегда могут вовремя скорректировать курс.
- Невозможно обращаться за дополнительными денежными вливаниями к инвесторам, не имея информации о реальной стоимости компании, иначе вы рискуете не получить того, за чем пришли.
- Оценка позволяет предельно корректно и грамотно учитывать активы, возникшие в ходе экономической деятельности фирмы.
Безусловно, оценивать стоимость необходимо не только для покупки или продажи готового бизнеса. Этот показатель важен для стратегического управления
компанией. Четкое представление о стоимости вашего предприятия потребуется также при выпуске ценных бумаг, акций и выходе на фондовый рынок. Значимо еще и то, что ни один инвестор не согласится вложить свои деньги туда, где не проведена оценка стоимости компании.
Оценка бизнеса предприятия (оценка стоимости бизнеса)
– не что иное, как определение стоимости компании в качестве внеоборотных и оборотных активов, которые могут приносить собственникам прибыль.
При проведении оценочной экспертизы необходимо оценить стоимость активов фирмы:
- недвижимости,
- оборудования и машин,
- запасов на складах,
- всех нематериальных активов,
- финансовых вложений.
Бизнес – это инвестиционный товар. Любые инвестиции в компанию делаются только с дальним прицелом на возврат средств с прибылью. Так как между вложениями и доходами в бизнесе проходит довольно много времени, для определения реальной стоимости компании специалист анализирует ее деятельность на длительном отрезке и по отдельности оценивает :
- прошлые, имеющиеся и грядущие доходы,
- эффективность всей работы предприятия,
- перспективы бизнеса,
- конкуренцию на рынке.
После получения этих данных оцениваемую компанию сравнивают с другими аналогичными фирмами. Только комплексный анализ помогает рассчитать реальную стоимость компании.
Оценка стоимости предприятия или компании
– это процесс выяснения максимально вероятной цены бизнеса как товара при его продаже другим владельцам. При этом любое предприятие может быть продано как целиком, так и по частям. Компанию как собственность ее хозяина допустимо страховать, завещать или использовать в качестве залога.
Какие различают виды стоимости компании
Деятельность оценщика регламентирована федеральным стандартом «Цель оценки и виды стоимости» (ФСО № 2), который определяет несколько основных видов стоимости любого объекта оценки:
- Рыночная стоимость.
Рыночная стоимость оцениваемого объекта, например бизнеса, – это самая вероятная цена, по которой его могут продать в день оценки при следующих условиях: отчуждение происходит на открытом рынке с имеющейся конкуренцией, участники сделки поступают разумно и обладают полной информацией о предмете купли-продажи, а на его стоимость не влияют никакие форс-мажорные обстоятельства.
Рыночная стоимость компании нужна в нижеперечисленных случаях
:
- когда имущество компании или само предприятие изымаются для государственных нужд;
- когда определяется цена размещенных акций, которые общество покупает по решению собрания акционеров или наблюдательного совета;
- когда нужно определить стоимость компании, выступающей в качестве залога, например при ипотеке;
- когда определяется размер неденежной части уставного капитала фирмы;
- когда владелец проходит процедуру банкротства;
- когда требуется определить размер имущества, полученного безвозмездно.
Рыночная стоимость компании применяется во всех ситуациях, где решаются вопросы налогов, как федеральных, так и местных.
Как раз этот вид стоимости всегда определяется при сделках купли-продажи бизнеса или любой его части, так как рыночная стоимость является самым объективным показателем и не зависит от желаний участников процесса, она соответствует реальной экономической ситуации.
- Инвестиционная стоимость – такая стоимость компании, которая связана с доходностью предприятия для конкретного инвестора в имеющихся условиях.
Этот вид стоимости зависит от персональных инвестиционных требований. Всякий инвестор вкладывает свои средства в бизнес с целью получить прибыль сверх размера вложенного капитала, а не только возврат этого «долга». Так что инвестиционную стоимость компании высчитывают, опираясь на ожидаемые доходы вкладчика и ставку капитализации этих инвестиций. Данный вид стоимости компании необходимо рассчитывать при купле-продаже бизнеса, слиянии, поглощении фирм.
- Ликвидационная стоимость.
Этот вариант стоимости рассчитывается в ситуации, когда ожидается окончание работы компании по каким-либо причинам (например, реорганизация, банкротство или раздел имущества фирмы). Определяя ликвидационную стоимость компании, находят наиболее вероятный размер цены, по которой предприятие может быть продано за кратчайший срок экспозиции при условии, что владелец объекта купли-продажи вынужден пойти на сделку по отчуждению его имущества.
- Кадастровая стоимость.
Это рыночная стоимость, утвержденная и установленная законодательством в области кадастровой оценки недвижимости. Именно к этому показателю должны прийти методы массовой оценки в случае с кадастровой стоимостью объекта. Этот вид стоимости рассчитывается чаще всего для налогообложения имущества.
Какие документы нужны, чтобы была проведена оценочная стоимость компании
- Дубликаты либо копии учредительных документов предприятия.
- Документы по инвентаризации имущества компании.
- Письменное подтверждение структуры компании и видов ее экономической деятельности.
- Для акционерных обществ потребуются дубликаты отчетов о выпуске ценных бумаг и копии проспектов эмиссии.
- Документация по основным фондам.
- Если есть недвижимое имущество в аренде, то нужно представить копии договоров.
- Для оценки стоимости компании обязательна бухгалтерская отчетность за 3-5 лет – обо всех прибылях и убытках бизнеса.
- Финальное заключение аудиторской проверки, если она проводилась на предприятии.
- Развернутый перечень всех активов: материальных и нематериальных, в акциях, векселях и т. д.
- Расшифровки дебиторской и кредиторской задолженностей.
- Если у фирмы есть дочерние предприятия, то необходимо собрать информацию о них и представить по ним финансовую документацию.
- Готовый план развития бизнеса в следующие 3-5 лет, содержащий потенциальную валовую выручку, инвестиции, расходы и расчет чистой прибыли в каждом следующем году.
Это предварительный перечень документов, который потребуется оценщику для проведения экспертизы стоимости компании, однако он может быть сокращен или дополнен по требованию специалиста.
Как узнать стоимость компании
Очевидно, что одним из наиболее объективных показателей эффективности работы действующего бизнеса является его стоимость. Она дает возможность рассчитать цену, по которой предприятие может быть продано на открытом рынке в условиях конкуренции, или предположить будущую ценность благ фирмы. Вопрос о том, как проводится оценка стоимости компании, – это серьезная практическая задача высокой значимости для любого предпринимателя.
Для получения адекватной оценки в первую очередь стоит определить главную цель
процедуры расчета стоимости. Наиболее вероятны следующие варианты:
- Определение стоимости компании потребовалось для совершения некоторых правовых действий. В таком случае обращаются к лицензированному независимому оценщику, который оформляет свое заключение в «Отчете об оценке», регламентированном Федеральным законом № 135.
- Вам нужно узнать, сколько реально ваш бизнес стоит на рынке, в этой ситуации официальный «Отчет об оценке» уже не понадобится.
Принципиальная разница при проведении этих процедур не в качестве работы оценщика, а в стоимости услуг и в форме заключения. В первом случае специалист обязан соблюдать требования действующего законодательства, регулирующего его лицензируемую деятельность, и обычно эти требования ощутимо повышают цену за работу.
Во втором случае вам необходимо будет самостоятельно разработать и четко сформулировать задание для оценщика, перечислив все интересующие вас процедуры, факторы стоимости компании и части бизнеса, подлежащие экспертизе. Так что в результате вы получите только ту информацию, которая вам нужна.
Оценка бизнеса
означает расчет его стоимости как имущественного комплекса, который приводит к получению прибыли собственником.
Для расчета стоимости компании нужно учесть все ее активы, нематериальные и материальные: недвижимость, техническое оснащение, автомобили, складские запасы, финансовые вливания. Далее обязательно обсчитываются прошлые и потенциальные доходы, планы развития предприятия, конкуренция и экономическая среда. По окончании комплексной экспертизы происходит сравнение данных со сведениями об аналогичных фирмах, а только после этого формируется реальная стоимость компании.
При указанных расчетах применяется три метода
:
- доходный,
- затратный,
- сравнительный.
Однако же фактически ситуаций настолько много, что они сегментируются на классы, каждый из которых требует своего подхода и соответствующего метода.
Чтобы использовать самый подходящий метод расчета, нужно предварительно проанализировать ситуацию, обстоятельства момента оценки и другие условия.
Для некоторых видов бизнеса оценка стоимости компании проводится, как правило, на основании коммерческого потенциала
.
Например, в случае с гостиничным бизнесом мы имеем дело с постояльцами как источником дохода фирмы. В методе, который называют доходным
, именно этот источник будет сравниваться с операционными расходами для оценки доходности предприятия. Этот метод базируется на дисконтировании прибыли от сдачи в аренду собственности компании. В заключение после оценки входят и стоимость зданий, и земли.
Оценку стоимости компании проводят при помощи затратного метода
, когда речь идет о бизнесе, который не подлежит купле-продаже, как в случае с правительственными учреждениями или поликлиниками. Такая оценка учитывает цену постройки здания, амортизацию и износ недвижимости.
Сравнительный метод
применяют, когда есть рынок подобного бизнеса. Это рыночный метод оценки стоимости, который опирается на анализ уже проданных похожих объектов на других рынках.
Гипотетически все вышеперечисленные подходы должны давать одну и ту же величину стоимости
. Но фактически рыночные условия не являются идеальными, предприятия зачастую неэффективны, а информация недостаточна и несовершенна.
Определение стоимости компании в каждом из этих подходов допускает использование различных методов оценки
:
- Для доходного подхода – это:
- метод капитализации, который применяют в случае состоявшихся компаний, успевших накопить в предыдущих периодах активы;
- метод дисконтирования денежного потока для молодого бизнеса, который будет развиваться в дальнейшем. Используется при наличии потенциально перспективного продукта у фирмы.
- Для затратного подхода используются:
- метод чистых активов – когда речь идет о сокращении объемов выпуска или о закрытии бизнеса по инициативе инвестора;
- и метод ликвидационной стоимости компании.
- Для сравнительного подхода – это методы:
- сделок, который используется в ситуациях, аналогичных условиям для применения метода чистых активов;
- отраслевых коэффициентов, оценивающий действующие предприятия, которые не планируют закрываться в период после проведения экспертизы;
- рынка капитала. Этот метод тоже предназначен «живым» компаниям.
Обратите внимание на то, что последние три метода допустимы только при наличии аналогичного бизнеса, который совпадает по типу с объектом оценки, иначе анализ будет не показателен. Далее коротко поговорим об использовании названных методов, по которым рассчитывается стоимость компании.
Если вам требуется оценка стоимости на прогнозируемый период, то она будет определяться методом дисконтирования денежных потоков
. Чтобы привести потенциальный доход к стоимости в настоящий момент, применяют ставку дисконтирования.
В этом раскладе расчет стоимости компании осуществляется по такой формуле
:
- P = CFt/(1 + I)^t,
где P
– стоимость,
I
– ставка дисконтирования,
CFt
– денежный поток,
t
– это номер отрезка времени, на котором происходит оценка.
Не забывайте учитывать, что в периоде после прогнозируемого ваша компания продолжит свою работу, а значит, грядущие перспективы будут обусловливать самые разнообразные варианты – от взрывного роста предприятия до банкротства.
Бывает, что расчеты проводят, применяя модель Гордона
, подразумевающую стабильный и планомерный рост продаж и прибыли компании, а также – равные объемы капитальных вложений и величины износа.
Для этой ситуации применяется описанная ниже формула
:
- P = СF (t + 1)/(I − g) ,
в которой CF (t + 1)
– это денежный поток в первый же год, следующий за периодом прогноза,
I
– ставка дисконтирования,
g
– темпы роста потока.
Модель Гордона удобнее всего использовать при расчете стоимости компании, если объектом оценки является крупный бизнес с большой емкостью рынка, стабильными поставками, производством и продажами, находящийся в благоприятных экономических условиях.
Если же прогнозируется банкротство предприятия и дальнейшая продажа имущества
, то для расчетов стоимости требуется данная формула:
- P = (1 − L ср) × (A − O) − P ликв ,
где P
– стоимость компании,
P ликв
– затраты на ее ликвидацию (такие как страхование, услуги эксперта по оценке, налоги, выплаты сотрудникам и расходы на менеджмент),
О
– величина обязательств,
L ср
– скидка, предоставляемая в связи со срочностью ликвидации,
А
– суммарная стоимость всех активов компании после их переоценки.
На результаты расчетов по текущей формуле влияют также расположение предприятия, качество активов, обстановка на рынке в целом.
Быстрый расчет стоимости компании с помощью экспресс-оценки
Модель экспресс-оценки стоимости
, о которой мы поговорим подробнее, базируется на уже известном нам методе дисконтирования денежного потока для предприятия. Для удобства сократим этот термин как метод ДДП
для компании. Данными понятиями, как мы помним, оперируют в доходном подходе к оценке фирмы.
Данный подход подразделяется на следующие наиболее распространенные в нем методы оценки
:
- метод расчета экономической прибыли;
- метод ДДП;
- метод реальных опционов.
Согласно множеству сведений, как прямых, так и косвенных, наиболее адекватным при определении стоимости компании выступает метод ДДП. При условии, что критерием эффективности и целесообразности метода мы выбираем отображение поведения фондового рынка (например, капитализации предприятия по его данным).
Важно, что метод ДДП имеет несколько разновидностей
, соответствующих разным целям и различающихся по техникам расчета как самого потока, так и ставки дисконтирования. Перечислим самые популярные разновидности:
- ДДП для собственного капитала акционерного общества (Free Cash Flow to Equity);
- дисконтирование ДП для компании (Free Cash Flow to Firm);
- и еще один вид дисконтирования денежного потока – для капитала (Capital Cash Flow);
- скорректированная текущая стоимость (Adjusted Present Value).
В то же время весь метод ДДП для предприятия основывается на данной формуле:
В которой индексами i
и j
обозначены порядковые номера периодов (годов),
EV
(Enterprise Value) – стоимость компании,
D
(Debt) – стоимость краткосрочного и долгосрочного долга,
FCFF
расшифровывается как «свободный денежный поток для фирмы», не учитывающий заемное финансирование, оставшийся после уплаты налогов (или операционный денежный поток),
E
(Equity) – это величина собственного капитала организации,
WACC
(Weighted Average Cost of Capital) переводится как «средневзвешенная стоимость капитала», которая рассчитывается следующим образом:
r d
– стоимость капитала компании, являющегося заемным,
t
– ставка налога на прибыль,
r e
– величина собственного капитала.
При расчете стоимости компаний в России часто вводятся следующие упрощения
:
- Средневзвешенную стоимость капитала WACC можно обозначить как ставку дисконтирования – r . Данный ход не разрушает адекватность формул, так как для бизнеса в России расчет WACC возможен далеко не всегда. Из-за этого специалисты-аналитики прибегают к другим вариантам вычисления.
- И допустим, что переменная r в течение всех лет является постоянной. Это обусловлено тем, что определение данного показателя в России даже для одного конкретного года вызывает большие проблемы и приводит к методологическому ступору. Так что, если не ввести такое упрощение, то мы необоснованно усложним всю модель экспресс-оценки стоимости компании.
В результате всех перечисленных преобразований получаем выражение
вида
Факторами стоимости компании в пределах описываемой модели оценки являются любые скалярные величины и векторы, которые влияют на стоимость предприятия при расчетах.
Обратите внимание на то, что прогнозировать свободный денежный поток для фирмы на каждый год бесконечно долгого периода довольно трудно и это действие практически не имеет смысла. Так получается, потому что значение слагаемых с индексом i
слишком мало из-за знаменателя, а несовершенный расчет числителя почти не влияет на итоговый результат данного вычисления. По этой причине используется следующий популярный практический подход
:
- стоимость компании дробится на прогнозный период и постпрогнозный;
- в первом периоде факторы стоимости прогнозируются, исходя из предположений и планов по дальнейшему развитию предприятия;
- на постпрогнозном отрезке времени денежные потоки оцениваются на основании гипотезы о фиксированной скорости их роста на протяжении всего периода.
Оценка стоимости компании: типичные ошибки
Все, кто сталкивался с услугами оценки, прекрасно знают, что то, как именно посчитали, существенно влияет на рыночную стоимость одного и того же оцениваемого бизнеса. Получившиеся суммы могут различаться в несколько раз. Такие результаты часто приводят к серьезному финансовому ущербу, конфликтам и даже судебным разбирательствам.
Назовем несколько основных причин варьирования стоимости объекта оценки:
- Методологические ошибки.
Неадекватная стоимость получается в результате погрешностей при расчете, а также из-за методологических нестыковок при оценке стоимости компании. Внимательно изучайте опыт и профессиональный уровень оценщика.
- Намеренное искажение стоимости.
К сожалению, по сей день некоторую долю рынка услуг по оценке различных объектов занимают «заказные» экспертизы. То есть реальная стоимость может занижаться или завышаться в заключении эксперта по желанию заказчика.
- Субъективное мнение эксперта.
Несмотря на то что процедура оценки основывается на конкретных величинах и экономически обоснованных предположениях, во многом данный процесс остается субъективным. Так что итог может зависеть от личного взгляда оценщика на будущее рынка, на финансовые возможности и другие факторы стоимости компании. Решение о том, как относиться к экономическим условиям, приходится принимать самому эксперту, проводящему анализ. И не всегда ему удастся предугадать даже самые, казалось бы, предсказуемые вещи. Посудите сами: кто мог еще два-три года тому назад прогнозировать развитие рынка нефти при 66 долларах за баррель, а не при 25 или даже оптимистических 30 долларах за единицу?
- Неправильная постановка задачи.
Размер итоговой стоимости, которая будет получена в результате комплексного анализа и расчетов, во многом зависит от корректной формулировки задачи, от точности и адекватности выбора вида стоимости и от конечных целей, ради которых проводится вся процедура. Неудивительно, что одна и та же ценная бумага может оцениваться суммами, различающимися на 20, а то и 50 %. На это влияет, например, то, находится ли она в миноритарном или контрольном пакете акций. В зависимости от целей определения стоимости компании процесс расчета производится по-разному.
- Искажение официальной отчетности.
Управление некоторых предприятий сознательно идет на несовпадение реальной и официальной отчетности. А искажение этого фактора стоимости компании неизбежно ведет к получению некорректных результатов оценки. Эта проблема еще сильнее усугубляется в случае, когда необходимо произвести расчет по бизнесу, доля которого заложена при получении кредитных средств. Банки предпочитают работать не с управленческой отчетностью, а только с официальной, что ощутимо изменяет показатели оценки.
- Недоработки законодательства.
В наши дни специалисты в области оценки обращаются к трем основным методам данной процедуры – затратному, доходному и сравнительному. Официальные стандарты оценки утверждают, что при финальном расчете необходимо учитывать результаты, полученные во всех трех подходах. Но не всегда эти методы соответствуют целям экспертизы.
Перечень факторов, на которые нужно обратить внимание
, для того чтобы уточнить их смысл и получить комментарии от эксперта, проводящего оценку стоимости компании:
- Прогноз денежных потоков, сделанный по результатам анализа, и ставка дисконтирования, отображающая траты на привлечение стороннего капитала, – при доходном подходе.
- Стоимость всех нематериальных активов (включая те, что не входят в данную категорию согласно законодательству Российской Федерации) – при затратном подходе.
- Адекватность мультипликаторов (ценовых коэффициентов) и сопоставимость компании-аналога, с которой проводится сравнение, – при сравнительном подходе.
Стоимость фирмы - это величина ее собственного капитала. Если взять за основу баланс российской фирмы, то речь идет о стоимостной оценке раздела «Капитал и резервы ».
Оценку делают как по учетным, так и по рыночным ценам; в последнем случае получают достаточно достоверную (с позиции рынка) оценку стоимости фирмы, называемую также рыночной капитализацией.
Рыночная стоимость фирмы
Для фирмы, котирующей акции на бирже, оценка стоимости делается рынком и проявляется в текущей рыночной цене акций. Для любой другой фирмы ее стоимость получают путем оценки чистых активов, сделанной в условиях фиктивной ликвидации и с использованием рыночных оценок имеющихся на балансе фирмы активов.
Стоимость фирмы не смешивают с оценкой (учетной или рыночной) активов фирмы - в первом случае оценивается капитал (т.е. часть пассива баланса) или чистые активы и гудвилл , а во втором - актив баланса.
Оценка стоимости фирмы
Оценку бизнеса осуществляют с помощью трех подходов: сравнительного, доходного и затратного. Каждый подход подчеркивает особые характеристики объекта. Каждый из подходов содержит в себе несколько методов.
1. Сравнительный подход эффективен, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя этот подход, оценщик собирает достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включает:
- экономические характеристики,
- время продажи, местоположение,
- условия продажи,
- условия финансирования.
Действительность такого подхода снижается, если:
- сделок было мало;
- момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени;
- рынок находится в аномальном состоянии, потому что быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей.
Сравнительный поход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому проводится соответствующая корректировка данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.
Аналог объекта оценки - сходный по экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам объекту оценки другой объект, цена которого известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях.
Сравнительный подход включает в себя три метода:
Метод рынка капитала - основан на использовании рыночных цен акций аналогичных компаний. Инвестор действует по принципу замещения, может инвестировать либо в эти компании, либо в оцениваемую. Поэтому данные о компании, чьи акции свободно продаются, при соответствующих корректировках служат ориентиром для расчета цены компании. Этот метод используется для оценки миноритарных (неконтрольных) пакетов акций.
Метод сделок - анализируются цены приобретения контрольных пакетов акций сходных компаний.
Метод отраслевых коэффициентов - рассчет ориентировочной стоимости бизнеса по формулам, выведенным на базе отраслевой статистики.
2. Затратный подход приемлем для оценки предприятий, имеющих разнородные активы, в том числе финансовые, а также когда бизнес не приносит устойчивый доход. Методы затратного подхода целесообразно использовать и при оценки специальных видов бизнеса (гостиниц, мотелей и т.п.), страховании. Собираемая информация включает данные:
- об оцениваемых активах (цены на землю, строительные спецификации и др.),
- об уровне зарплаты, стоимости материалов, расходах на оборудование,
- о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке и т.д.
Необходимая информация зависит от специфики оцениваемого объекта. Затратный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками, или устаревших объектов.
Затратный подход включает в себя два метода:
Метод чистых активов - рыночная стоимость бизнеса определяется как разность между суммами рыночных стоимостей всех активов предприятия и величинами обязательств.
Метод ликвидационной стоимости - расчет ликвидационной стоимости предприятия, как разности между суммарной стоимостью активов предприятия и затратами на его ликвидацию.
При доходном подходе во главу угла ставится доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях.
Здесь значимы продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих этот процесс. Доходный подход - это исчисление текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей продажи. В этом случае применяется принцип ожидания.
3. Методы доходного подхода:
Метод капитализации доходов - согласно этому методу, рыночная стоимость бизнеса определяется как частное от деления чистого дохода бизнеса за год на ставку капитализации;
Метод дисконтирования денежных потоков - основан на прогнозировании этих потоков от этого бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода.
Определение стоимости бизнеса этим методом основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за этот бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущего дохода от этого бизнеса. Метод дисконтирования денежного потока используется для оценки действующих компаний.
Применение метода обосновано для оценки компаний, с историей финансово-хозяйственной деятельности и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития.
Страница была полезной?
Еще найдено про стоимость фирмы
- Предупреждение ошибок в оценке инвестиционных проектов: ставки дисконтирования
В работе приводится модель оценивания стоимости фирмы методом дисконтирования по компонентам с указанием подробностей расчета в Excel ВВЕДЕНИЕ Наиболее распространенные - Инструменты снижения процентных ставок как способ увеличения стоимости фирмы
Некоторые факты о стоимости фирмы и структуре капитала Современная концепция фирмы Традиционная теория фирмы предполагает что для анализа - Разъяснение алгоритма вычисления свободного денежного потока фирмы и свободного денежного потока собственникам на примере публичной финансовой отчетности
FCFF используется в целях оценки стоимости фирмы Оценка собственного капитала фирмы всегда осуществляется с позиций контролируемых акционеров Если в оценочной - Современные тенденции измерения результатов деятельности и деловой активности компаний
Первая из них констатирует что менеджеры должны принимать решения способствующие увеличению акционерной стоимости фирмы в долгосрочной перспективе но общая стоимость фирмы - это сумма стоимостей всех финансовых - Роль нематериальных активов в рыночной стоимости современных компаний
Чем коэффициент q больше тем в большей степени рыночная стоимость фирмы объясняется стоимость нематериальных активов 10 Простота коэффициента Тобина несложные расчеты доступность необходимой информации - Прогнозирование темпа прироста компании на основе коэффициента реинвестиций, маржи прибыли и оборачиваемости капитала
BVC - балансовая стоимость капитала фирмы руб NI - чистая прибыль руб &Sum DPS - общая сумма дивидендов - Механизмы защиты интересов должника и кредиторов в процедурах банкротства
Тем не менее банкротство часто рассматривается как процедура преследующая интересы одних кредиторов в ущерб другим а также за счет сохранения стоимости фирмы как действующего предприятия Таким образом многие процедуры банкротства таковы что делают преимущественной ликвидацию - К вопросу о зависимости стоимости собственного капитала фирмы от уровня левериджа
U - ставка периода t ожидаемой доходности для собственного капитала фирмы без долга стоимость нелевереджированного собственного капитала kt D - ставка ожидаемой доходности кредитора стоимость - Разработка модели оценки влияния фактора операционной прибыли на стоимость предприятия
Поэтому важным представляется своевременная и полная оценка факторов влияющих на стоимость предприятия Стоимость фирмы зависит как от уже инвестированного капитала так и от ее будущей доходности поэтому - Процедура определения и восстановления убытков от обесценения нематериальных активов
Рассчитывая гудвилл от покупной стоимости фирмы отнимают совокупную стоимость ее балансовых активов и принятых обязательств URL https biznes-prost ru - Чистый капитал предприятия
Чистый капитал предприятия - составляет собственный капитал фирмы стоимость активов за вычетом обязательств за минусом определенных вычетов активов которые трудно конвертировать в - Учет и оценка товарных запасов по российским и международным стандартам
ПБУ 5 01, необходимо раскрыть учетную политику принятую для оценки запасов в том числе использованный метод расчета их себестоимости общую балансовую стоимость запасов в том числе балансовую стоимость запасов по группам и подгруппам классификации принятой в фирме например стоимость товаров для продажи незавершенного производства балансовую стоимость запасов учтенных по чистой возмещенной - Обоснование финансовых решений в управлении структурой капитала малых организаций
В развитых странах цена собственного капитала в среднем выше чем цена заемного капитала поэтому очевидно что существует определенная оптимальная структура капитала при которой средние затраты на капитал будут наименьшими а стоимость фирмы - максимальной Следующий подход в теоретических исследованиях проблем управления структурой капитала основан на - Методические проблемы оценки неэкономических форм капитала
Помимо отмеченных дискуссионных вопросов непосредственно связанных со стоимостной оценкой нефинансовых непроизведенных активов не менее важным также является выяснение того в какой доле полученные величины должны быть отнесены на общую стоимость фирмы Проблема заключается в том чтобы правильно оценить то насколько социальный или природный капитал - МСФО: особенности учета гудвилла
Если же балансовая стоимость единицы окажется выше предполагаемой возмещаемой стоимости фирма должна признать убыток от обесценения который уменьшает прибыль отчётного периода Но при распределении - В поисках оптимальной структуры капитала компании
Однако не может существовать никакого оптимального соотношения заемный капитал акционерный капитал для отдельной фирмы 2, с 155 Другими словами наблюдается возврат к первоначальной формулировке теоремы о том что... Другими словами наблюдается возврат к первоначальной формулировке теоремы о том что стоимость компании не зависима от структуры капитала Не умаляя значительного вклада теорем Модильяни-Миллера в теорию - Оценка бизнеса в процедурах банкротства
На стадии наблюдения результаты проведенной оценки используются в следующих целях обоснование отсутствия или наличия возможностей восстановления платежеспособности предприятия-банкрота заключающееся в установлении размеров конкурсной массы и ее сравнении с задолженностью фирмы установление долей вкладов в уставный капитал при формировании новых фирм на базе несостоятельной фирмы установление стоимости организации при определении достаточности имущества предприятия для погашения судебных издержек и выплат - Стоимость нематериальных активов
Деловая репутация предприятия оценивается с помощью бухгалтерского метода при котором под стоимостью гудвилла понимают избыточную стоимость предприятия в целом сверх совокупной стоимости составляющих идентифицируемых активов или разницу между стоимостью фирмы как единого целостного имущественно-финансового комплекса имеющего определ репутацию и балансовой стоимостью имущества этой - Исследование проблем недоинвестирования и переинвестирования российских компаний в зависимости от стадии их жизненного цикла
Менеджеры могут переоценивать свою роль отличную от роли собственника что дает основания для оппортунистического поведения со стороны менеджеров снижающего общую стоимость фирмы Выражаться это может в различных формах например при недостатке перспективных инвестиционных возможностей менеджеры - Оценка фундаментальной стоимости бизнеса в системе финансового менеджмента: методические подходы и практические рекомендации
Таким образом возникает необходимость в оценке фундаментальной стоимости способной отразить реальное финансово-хозяйственное положение фирмы и сгладить влияние стихийных факторов на текущую рыночную стоимость ее акций Целью данной статьи