Mass-media a avut acces la arhiva uriașă a firmei de avocatură panameză Mossack Fonseca, care înregistrează companii offshore de zeci de ani. Documentele vorbesc despre companii asociate cu lideri mondiali, oameni de afaceri și celebrități care și-au mutat capitalul în zone offshore. Ce este asta, offshore?
În afara limitelor. Ce este offshore
Cuvântul Offshore provine din engleza offshore - „offshore”. Acest centre financiare, atragerea de capital străin prin beneficii fiscale și administrative speciale. Astfel de țări și zone sunt numite „paradis financiar” pentru afaceri.
O companie offshore este o companie înregistrată de cetățeni străini într-un stat cu un climat fiscal favorabil.
Există aproximativ cincizeci de zone offshore în lume.
Potrivit estimărilor aproximative, aproximativ zece la sută din toate fondurile de pe planetă sunt concentrate acolo. Valoare totală, stocate în zone offshore, potrivit unor estimări, poate ajunge la 32 de trilioane de dolari - acesta este mai mult decât PIB-ul Statelor Unite și al Japoniei la un loc.
Din antichitate până în zilele noastre
Conceptul de „offshore” a intrat în practică pentru prima dată la mijlocul secolului al XX-lea - o companie plină de resurse a susținut biroul fiscal american înregistrându-se într-o altă țară cu taxe mai mici. Dar, de fapt, totul a început mult mai devreme. Chiar și grecii antici evitau să plătească taxe făcând un ocol în jurul Atenei și transportând mărfuri către numeroase insule fără taxe vamale.
Iar în secolul al XV-lea, Flandra avea restricții comerciale și taxe foarte mici, din această cauză era mai profitabil pentru comercianții englezi să transporte și să vândă lână aici.
Offshore-urile sunt diferite
Zonele offshore sunt de obicei împărțite în două grupe: cu offshorization completă și cu offshorization fiscal.
Complet este o scutire de la orice raportare, iar antreprenorii plătesc un procent foarte mic sub formă de taxe sau suma fixă. În unele zone, un antreprenor poate chiar primi eliberare completă de la plata impozitelor.
Zonele din acest grup includ: Dominica; Cipru; Insulele Virgine Britanice; Belize; Seychelles; Federația Saint Kitts și Nevis.
O zonă fiscală offshore înseamnă cote mai mici, dar fără a scuti companiile de contabilitate și raportare. Acest grup include Hong Kong; Scoţia; Panama.
Există și așa-numitele „oaze fiscale” - companii offshore situate în stat.
Cea mai populară zonă offshore printre antreprenorii din întreaga lume este Insulele Virgine. Acest lucru se datorează ușurinței înregistrării și desfășurării afacerilor pe teritoriul lor, absenței taxelor fiscale, precum și asigurării confidențialității complete a tuturor informațiilor referitoare la tranzacțiile financiare, veniturile primite și identitatea antreprenorului.
Ce este legal și ce nu
Companiile offshore în sine nu sunt o crimă. Dar ele sunt adesea folosite pentru infracțiuni - spălarea banilor criminali și diverse scheme frauduloase și spălarea banilor.
Este o încălcare atunci când companii offshore sunt înființate de oficiali guvernamentali cărora le este interzis prin lege să dețină o afacere. Scandalurile din jurul Panama Papers se datorează în mare măsură faptului că numele multor politicieni și oficiali guvernamentali din diverse țări sunt menționate în legătură cu companii offshore.
Organizațiile internaționale - OCDE, FATF și altele, emit recomandări pentru state cu privire la modul de a construi politici și legislație în domeniul companiilor offshore.
Ce este offshore? Oamenii care s-au confruntat cel puțin o dată cu impozitarea noastră internă vin inevitabil în minte despre complexitatea acesteia. Înțelegând regulile de a face afaceri și întâlnind diferite abordări pentru colectarea taxelor, antreprenorii caută cu durere o modalitate de a-și ușura viața. Pentru a putea primi venituri și a respecta legile fiscale. Offshore este una dintre opțiunile de simplificare a activităților comerciale.
Istoria offshore
Imediat îmi vine în minte evaziunea fiscală dureroasă și așa sunt percepute afacerile offshore. Ei bine, acest fenomen are rădăcini foarte adânci. Chiar și în lumea antică, comercianții căutau o modalitate de a organiza vânzările în afara zidurilor de frontieră ale acelor orașe-stat în care taxele comerciale erau prea mari. Termenul offshore în sine este tradus ca „în afara graniței”.
Comercianții medievali vindeau lână în Flandra mai degrabă decât în Anglia vecină, unde taxele reduceau profiturile din vânzări la zero. Povestea nouă Cunoaște, de asemenea, exemple de „mutări” masive de afaceri în străinătate. Astfel, antreprenorii care au locuit în America de Nordîn secolul al XVIII-lea, ei au preferat să intre în tranzacții de cumpărare și vânzare în statele latino-americane pentru a nu cădea sub puterea fiscală a coroanei engleze.
Conceptul de offshore în sa sens modern a apărut pentru prima dată în 1723 în timpul unei ședințe de judecată neremarcabile în Anglia. Iar a doua naștere a acestui termen a avut loc la mijlocul secolului al XX-lea. Atunci unul dintre ziarele apărute în estul Statelor Unite a numit acest cuvânt optimizarea fiscală a unei companii care și-a transferat activitatea comercială în afara țării. După ce s-a îndepărtat de structurile sale fiscale native, compania și-a continuat activitățile în zone în care taxele fiscale nu sunt atât de mari.
Companiile rusești au primit acces deschisîn teritorii fabuloase fără taxe sau cu taxe reduse în 1991. În acest moment, primul semn de afaceri offshore a apărut în țară în persoana unei companii elvețiene. Abordarea europeană de mutare a comerțului offshore a cunoscut o popularitate fără precedent în Rusia, care a primit o oportunitate legală de a reduce taxele.
Zonele offshore
Dorința rațională a fiecărui proprietar de a obține un profit este baza pentru popularitatea zonelor offshore. Acestea sunt de obicei teritoriile statelor în curs de dezvoltare sau regiunile individuale în care s-a decis atragerea de capital străin. Zonele offshore oferă venituri fiabile, deși nu atât de mari, din impozite sau taxe la bugetul lor, precum și unele locuri de muncă permanente pentru populația locală.
Zonele offshore creează insule de cerințe transparente pentru antreprenori raportare fiscală. De regulă, nu este disponibil deloc sau este furnizat într-o formă extrem de redusă. Într-adevăr, dacă principalul tip de taxe aici este o taxă fixă, atunci raportarea se dovedește a fi inutilă. Valoarea taxei sau taxei nu depinde de realizările efective ale companiei, ceea ce face posibilă organizarea unui centru de profit pentru deținerea structurilor offshore.
Printre zonele offshore bine-cunoscute, țările lumii a treia sunt adesea menționate, de exemplu, Republica Dominicană sau Belize. Principalele jurisdicții fără taxe sunt în Caraibe. Regiunile cu taxe reduse includ Gibraltar, Uruguay, Hong Kong și multe altele. Chiar și în statele mari cu economii puternice puteți găsi zone offshore. În Rusia, un astfel de teritoriu cu impozitare preferențială este regiunea Kaliningrad.
Desigur, prezența paradisurilor fiscale nu este încurajatoare puternic al lumii acest. Sub presiunea altor țări, scutirea fiscală în Europa dispare. Principatul Liechtenstein și-a pierdut atractivitatea de odinioară. În 2015, amânarea beneficiilor de TVA pentru Luxemburg se încheie. Dar companiile care sunt obișnuite să obțină profit din zonele offshore nu se grăbesc să treacă la concurență „corectă” și să se înregistreze în zonele offshore rămase.
Companii offshore
Pentru a se organiza afaceri profitabile Luând în considerare jurisdicțiile scutite de taxe, este necesar să se utilizeze companii offshore. Puteți înțelege ce sunt companiile offshore și care este valoarea lor folosind exemplul unei scheme fiscale simple de cumpărare și vânzare. Prin organizarea livrărilor de import, puteți plăti marfa printr-o companie offshore controlată. Apoi, indiferent de costul real al importurilor, puteți specifica orice preț de intrare. Acest lucru va face posibilă reducerea impozitului pe venit și, în același timp, retragerea fondurilor într-o zonă sigură și stabilă.
Această schemă are capcanele sale legate de legislația vamală. Pe lângă lista de prețuri rezonabile, multe țări au restricții privind acceptarea cheltuielilor în scopuri fiscale pentru bunurile și serviciile primite de la companiile înregistrate în zone offshore. Dar puteți găsi întotdeauna prețul optim de intrare care se va încadra în coridorul vamal și să fie suficient de mare pentru a oferi economii reale la taxe.
O companie offshore vă permite să creați cheltuieli pentru întreprinderile din țările în care impozitele pe profit și pe venit sunt mari. În același timp, nu este necesară utilizarea structurilor offshore în comerțul pur. Schemele de construcții, investiții și consultanță sunt larg răspândite, în care companiile offshore au un loc semnificativ.
Liste negre offshore
Zonele offshore nu sunt ascunse, ele sunt centre populare de comerț internațional. Toate offshore-urile sunt împărțite în mod convențional în complet închise controlului extern, parțial deschise și offshore-uri cu beneficii fiscale și valutare minore. Absența unei liste unificate de zone offshore indică în moduri diferite membri ai comunității mondiale la acest fenomen.
Liste similare în diferite țări create pentru propriile nevoi. De exemplu, „listele negre” rusești urmăresc să întărească controlul financiar asupra mișcărilor valutare, forțând băncile care cooperează cu companii offshore să creeze rezerve semnificative pentru fondurile pe care le mută. O altă listă similară elimină companiile offshore din domeniul de aplicare al clauzei privind impozitarea zero a dividendelor primite organizatie ruseasca de la o companie straina.
Legiuitorii ucraineni au întocmit liste cu companii offshore pentru a le indica rezidenților care cheltuieli ale companiei nu pot fi acceptate integral la calculul impozitului pe venit. Conform legislației ucrainene, dacă cheltuielile sunt confirmate de documentele unei companii care este înregistrată offshore, atunci nu mai mult de 85% din suma prezentată poate fi atribuită cheltuielilor.
Reguli pentru înregistrarea companiilor offshore
Spre deosebire de legile ruse puteţi înregistra o companie offshore pentru o foarte mare timp scurt. Tehnologia dovedită vă permite să organizați o întreprindere offshore cu un nume grozav și posibilități nelimitate în câteva momente. Un rol semnificativ îl joacă aici distincția juridică dintre concepte precum fondatorul și proprietarul propriei afaceri. Dacă un proprietar din Rusia nu poate rămâne în umbră atunci când își înregistrează afacerea, atunci în zonele offshore dreptul său la confidențialitate este respectat cu sfințenie.
Birourile speciale de secretariat acționează ca fondatori de companii, fără a avea nicio legătură cu adevărații proprietari ai companiilor.
Pentru a obține o companie offshore gata făcută, este suficient să îndepliniți o serie de condiții:
- organizarea unui birou de secretariat;
- plătiți taxa pentru înregistrarea inițială și reînregistrarea anuală ulterioară (dacă este necesar);
- inchiriez spatiu pentru un sediu permanent companie offshore(secretar) în zona de înregistrare;
- sau în locul tuturor celor de mai sus, contactați o companie specializată în vânzarea de companii offshore.
Costul unei oferte de creare sau vânzare a unei companii offshore gata făcute poate ajunge la 10 mii de dolari SUA, în funcție de gama de servicii pe care o oferă astfel de specialiști.
Printre restricțiile pentru companiile offshore există adesea o interdicție de a desfășura activități în țara de înregistrare. Astfel, teritoriile offshore sunt eliberate de riscul de a fi „capturate” de companiile internaționale.
De remarcat faptul că înregistrarea companiilor offshore se realizează de către oameni de afaceri înstăriți, mari și mijlocii. În acest caz, costurile menținerii unei astfel de structuri sunt justificate și aduc adevărate economii de taxe.
Beneficiile afacerii offshore
Consultanții fiscali de la sfârșitul anilor 90 ai secolului trecut sugerau adesea companii offshore în scopuri de optimizare fiscală. În același timp, au creat scheme interesante interacțiuni între parteneri care au făcut posibilă utilizarea companiilor offshore în literalmente orice tip de activitate. Astăzi, entuziasmul masiv față de companiile offshore s-a domolit oarecum, ceea ce este asociat cu tendințele globale de înăsprire a controlului valutar și transparența mișcărilor de capital.
Cu toate acestea, afacerile offshore nu își pierd atractivitatea. Astăzi, acesta este cel mai simplu mod de a retrage bani în străinătate. Un cont bancar al unei companii offshore vă permite să „legați” cardurile clienților corporativi la acesta, ai căror proprietari sunt adevărații proprietari ai afacerii și membrii familiilor acestora. Acest sprijin financiar foarte popular în călătoriile internaționale.
Companiile offshore înseamnă impozitare redusă a veniturilor indivizii, cote reduse de impozit pe venit sau absența completă a unei astfel de taxe, absența taxelor de import la importul de echipamente pentru o reprezentanță, confidențialitatea completă a informațiilor despre proprietarii de afaceri.
Legea privind eliminarea dublei impuneri se aplică și afacerilor offshore. Dacă activitățile companiei pot fi legate în mod egal de jurisdicția statului a cărui regimul fiscal mai blând, atunci de ce să nu o faci? În practică, avocații studiază cu atenție legislația țărilor cu care a fost semnat un acord de eliminare a dublei impuneri și selectează cele mai favorabile scheme pentru efectuarea tranzacțiilor.
Astfel, desfășurarea afacerilor offshore coincide cu momentul primei apariții a restricțiilor comerciale și a taxelor. Lipsa unei abordări unificate a impozitării în diferite țări stă la baza existenței companiilor offshore și la baza prosperității acestora pentru mulți ani de acum înainte.
Videoclip util despre ceea ce trebuie să știe cineva care intenționează să deschidă o companie offshore
Un offshore este o companie înregistrată de cetățeni străini într-un stat cu un climat fiscal favorabil, care nu desfășoară activități active în această țară. Din punct de vedere legal, nu este nimic ilegal în acest sens, așa că sunt utilizate activ în întreaga lume: conform estimărilor aproximative, aproximativ zece la sută din toate fondurile de pe planetă sunt concentrate acolo.
Fundal
Cum funcţionează asta
Offshore - ce este, vorbind în cuvinte simple? Unele țări nu taxează în mod deliberat companiile care sunt fondate de străini. Acest lucru vă permite să atrageți fluxuri de numerar în țară și să angajați populația locală. Proprietarii de afaceri înregistrează companii în aceste țări și plătesc doar taxe fixe mici, care completează bugetul. Și activitatea principală se desfășoară în patria lor.
Acest lucru este posibil doar pentru că, conform dreptului internațional, o companie este o entitate independentă și poate fi impozitată doar în statul în care este înregistrată.
Avantaje
Limite și controale
Desigur, diferite state încearcă să controleze mișcările fondurilor care plutesc în străinătate, încercând să facă aceste operațiuni mai transparente. De exemplu, .
În Rusia, această listă servește la urmărirea mișcărilor valutare și la controlul activităților băncilor. Ucraina are propria sa listă cu care sunt verificate cheltuielile companiilor. Dacă fondurile pentru un element de cheltuială sunt transferate într-o locație offshore, suma nu este scutită complet de taxe, ci doar parțial.
Atâta timp cât există o diferență între condițiile fiscale din diferite țări, va exista o ieșire de capital către zona de cea mai mică presiune din partea structurilor fiscale.
Deci offshore în acest sens este destul de fenomen natural, care va fi folosit de oameni care cunosc bine legile afacerilor.
Ce sunt companiile offshore și cum să lucrezi cu ele: Video
Analiza fundamentală se bazează pe o evaluare a emitentului: venitul acestuia, poziția pe piață, în principal prin intermediul indicatorilor volumului vânzărilor, activelor și pasivelor companiei. În acest caz, se calculează rata profitului pentru echitateşi alţi indicatori care caracterizează eficienţa firmei. Baza analizei este studiul bilanțurilor, situațiilor de profit și pierdere și a altor materiale publicate de companie.
În plus, se studiază practica conducerii companiei și componența organelor de conducere (consiliu de administrație). Datele privind starea de fapt în industrie sunt analizate pe baza utilizării clasificatorilor industriei pe nivel de activitate al afacerii și pe stadii de dezvoltare, precum și o analiză calitativă a dezvoltării industriei, a piețelor pe care compania intră ca un vânzător sau cumpărător.
Aceste studii numeroase și consumatoare de timp ne permit să concluzionam dacă valoarea garanției unei anumite corporații este supraevaluată sau subevaluată în comparație cu valoarea reală a activelor sale, profiturile viitoare și altele asemenea. Astfel, cu ajutorul analizei fundamentale, se realizează o prognoză a câștigurilor, care determină valoarea viitoare a acțiunii și, prin urmare, poate influența prețul. Pe baza acesteia se fac recomandări cu privire la oportunitatea achizițiilor și vânzărilor.
Rentabilitatea unei valori mobiliare care a fost determinată de analiștii fundamentali trebuie evaluată prin mecanismul pieței de valori. Acolo, sub influența cererii și ofertei, prețul este stabilit și în el, în fiecare situație specifică se poate reflecta o evaluare a „modelului de venit ideal” bazată pe analiză fundamentală. Dar acest lucru s-ar putea să nu se întâmple.
Prețul de pe bursă reacționează la diverse zvonuri, temeri, schimbări în situația politică, idei raționale și iraționale ale sutelor de cumpărători și vânzători. Dar se bazează și pe evaluarea fundamentală a stocului în ansamblu - piața reflectă, de asemenea, nevoia cumpărătorului de o securitate de tocmai această calitate.
Dezavantajele analizei fundamentale
Să presupunem că un analist fundamental determină dacă valoarea de piață a acțiunilor unei anumite companii este supraevaluată sau subevaluată în comparație cu valoarea lor „intrinsecă” sau „adevărată”. Scopul acestei analize este de a identifica valorile mobiliare care sunt „subevaluate” de piață. Pe baza acesteia, se iau decizii de investiții - cumpără, vinde sau păstrează.
Cu toate acestea, dacă piața a „subestimat” un stoc acum, atunci este foarte posibil ca acesta să nu facă acest lucru în viitor, ca urmare, costurile (costurile de analiză) nu se vor plăti, de exemplu. nu există nicio garanție că piața va confirma estimările fundamentale ale analiștilor.
În plus, analiza fundamentală este o muncă grea, care necesită timp, care necesită atât crearea unei baze de date, cât și o finanțare adecvată. Mai mult, veniturile din tranzacțiile cu valori mobiliare ale fiecărui operator individual pot fi insuficiente pentru a finanța costurile analizei fundamentale pe care o efectuează. În țările cu economii de piață dezvoltate, este utilizată pe scară largă metodologia de evaluare a corporațiilor din diverse sectoare ale economiei, utilizată de specialiștii din cadrul unei firme, companii, agenții, birouri etc.
Rezultatele analizei fundamentale devin o marfă pe piața de valori și sunt vândute participanților pe piață sub formă de buletine și rapoarte.
Principalele direcții ale analizei fundamentale
Dacă caracterizăm direcțiile principale ale analizei fundamentale, putem distinge etapele următoare ale acesteia.
Analiza economică generală sau macroeconomică. Situația economică este evaluată luând în considerare următorii factori: PNB, ocuparea forței de muncă, inflația, ratele dobânzilor, cursul de schimb și altele asemenea. Sunt luate în considerare politicile fiscale și monetariste ale guvernului și impactul acestora asupra pieței de valori. Astfel, se determină climatul socio-politic și economic al activității investiționale.
Analiza industriala presupune studierea ciclului economic în economie, a indicatorilor acestuia, clasificarea industriilor în raport cu nivelul activității afacerii și pe stadii de dezvoltare, precum și analiza calitativa dezvoltarea industriei.
Analiza unei anumite întreprinderi(firme, corporații). Evaluarea corporației include: analiza stării și perspectivelor de dezvoltare a condițiilor de conducere, organizaționale și comerciale; analiza pozitiei financiare a firmei (intreprinderii); rate, evaluarea solvabilității; nota stabilitatea financiară- determinarea pretului firmei.
Simularea prețurilor valorilor mobiliare. Analiza macroeconomică într-o economie de piață este studiul unei piețe care trăiește în conformitate cu legile cererii și ofertei. Prețul pe bursă depinde în primul rând de totalitatea capitalului investit în titluri (cerere) și de volumul titlurilor de valoare oferite spre vânzare (oferta), adică raportul acestora determină situația bursieră.
Analiza economică generală sau macroeconomică
În curs condiţiile ridicate de piaţă Există o creștere a masei monetare direcționate către sectorul bursier al pieței financiare, ceea ce necesită o creștere a cursurilor de schimb pentru echilibrarea prețurilor. Cererea externă permite pieței de valori să funcționeze în mod constant, iar ratele cresc cu ușurință.
În curs condiții scăzute de piață, atunci când volumul titlurilor de valoare destinate vânzării depășește cererea efectivă și are loc o ieșire de capital din sectoare ale pieței de valori, deținătorii de valori mobiliare le pot vinde numai dacă există o pierdere de preț. Ca urmare, ratele scad o astfel de piață se numește „grea”.
În consecință, condițiile pieței sunt influențate de cerere - afluxul de capital în piața de valori și ieșirea acestuia. Analiza macroeconomică fundamentală studiază influența factorilor asupra acestui proces. Principala sursă de capital este produsul național brut. Piața financiară nu o creează, ci doar o redistribuie. Prin urmare, cu cât este mai mare PNB produs, cu atât este mai mare volumul de investiții pe care te poți baza la bursă.
Cu toate acestea, este foarte posibil ca banii să nu intre pe bursă, deoarece ar putea fi folosiți pentru consum. Cea mai mare parte a investitiilor la bursa provine de la populatie daca are venituri care depasesc cheltuielile de consum. Creșterea ocupării forței de muncă, creștere salariile, reducerile de impozite contribuie la afluxul de capital pe piață, deși nivel înalt inflația poate duce la faptul că aproape toți banii populației vor fi folosiți pentru consum.
Analiștii implicați cercetare fundamentală la nivel macro, rețineți:
- sistem eficient asigurările sociale, în care cheltuielile acoperite anterior de formarea rezervelor sunt asigurate prin plăți sociale, reduce fluxul de capital în piața de valori
- investitorii pot prefera fie titluri de valoare, fie alte utilizări ale banilor lor. Concurenţa există nu numai între investiţiile reale şi investitii financiare, dar și în sectoare ale pieței financiare, de exemplu, investirea banilor în valută străină, depozite bancare sau valori ale acțiunilor. Prin urmare, analiza fundamentală studiază mișcarea ratelor dobânzilor, dinamica cursului de schimb în comparație cu indicatorii bursieri.
- veniturile pot fi investite în străinătate. În acest sens, subiectul părții macroeconomice a analizei fundamentale este climatul socio-politic și economic din țară, politica fiscală și monetară a guvernului acesteia și influența pieței de valori.
Analiza industriala
Să prioritizeze investițiile mare valoare are o analiză sectorială sau industrială.
Prețurile majorității acțiunilor se modifică în conformitate cu tendința principală a pieței (tendința condițiilor pieței), dar trebuie avut în vedere că atunci când prețurile scad, prețul acțiunilor celor mai puțin stabile scade mai întâi.
Mai mult, în momente diferite dezvoltare prioritară va primi orice industrie sau grup de industrii care deține o poziție de monopol pe piață, de exemplu, industriile extractive sau inovațiile care asigură deschiderea unui nou sector de vânzări.
Analiza industrială permite analizei industriei să identifice și să prezică abaterile industriei de la tendința condițiilor pieței. Această parte a analizei fundamentale vă permite să clasificați industriile în raport cu nivelul activității afacerii și pe etapele de dezvoltare.
A treia etapă a analizei fundamentale presupune studierea activităților companiei, evaluarea acesteia starea financiara si pozitia pe piata. Majoritatea analiștilor consideră că cea mai importantă informație este obținerea de informații cu privire la următoarele aspecte:
- Ce face compania?
- Care este rentabilitatea acțiunilor companiei?
- Ce dividende plătește compania?
- Care este prețul actual de piață al acțiunilor sale și cum se compară cu maximele și minimele din ultimul ciclu?
- Cum se compară rata pieței cu valoarea estimată a acțiunilor (pe baza valorii activelor companiei și a profitabilității utilizării acestora)?
- Ce rezerve are compania?
- Cum arată piața actuală și viitoare a companiei?
- Cine conduce compania, câtă încredere există în managementul companiei (calitatea managementului)?
Analiza acestor probleme se află în sfera „intereselor” școlii de analiză fundamentală.
Simularea prețurilor titlurilor de valoare
În ceea ce privește a patra etapă a analizei fundamentale, a cărei sarcină este de a prezice prețul unui produs, ar trebui să ia în considerare principalele elemente ale evaluării - volumul rezervelor, tranzacțiile financiare, structura pieței pentru o anumită valoare și, în sfârșit, rentabilitatea titlului, care, ținând cont de toți factorii de mai sus, stă la baza determinării prețului .
Volumul rezervelor
Volumul rezervelor societății servește drept garanție a stabilității plăților de dividende și permite societății pe acțiuni să majoreze capitalul prin adăugarea de rezerve. În plus, acestea cresc valoarea lichidă a acțiunilor. Astfel, o creștere a rezervelor afectează prețul acțiunilor, deși nu la fel de direct ca un dividend și, prin urmare, este luată în considerare de analiștii fundamentali atunci când modelează prețul acțiunilor.
Tranzacții financiare
Tranzacțiile financiare desfășurate de societatea pe acțiuni în sine nu au avut impact asupra prețurilor acțiunilor, dar așteptările pieței ale acționarilor sau investitorilor duc la faptul că prețul titlului începe să se miște. Deci, de exemplu, dacă o societate pe acțiuni își mărește capitalul în detrimentul rezervelor, atunci investitorii percep acest lucru ca un semn al prosperității companiei și al expansiunii pieței de valori.
O majorare de capital prin achiziția unei alte companii este percepută în mod similar. O creștere a prețurilor acțiunilor poate urma, de asemenea, emisiunii de obligațiuni. Investitorii cred că utilizare eficientă fonduri împrumutate, atras de un împrumut cu obligațiuni, va crește profitabilitatea societate pe actiuni, iar așteptările investitorilor se reflectă în creșterea prețurilor acțiunilor.
Structura pieței de securitate
Un element important modelarea prețurilor este structura de piață a unui titlu dat.
O piață „îngustă”, în care tranzacțiile cu un număr mic de valori mobiliare sunt efectuate zilnic, reacționează cu sensibilitate la un număr mic de valori mobiliare. Prețul pe o astfel de piață este gestionabil. Este nevoie doar de câteva tranzacții pentru a obține creșterea sau scăderea dorită a ratei.
Piața „largă”, dimpotrivă, nu va fi schimbată nici măcar de tranzacții mari, deoarece astfel de tranzacții sunt efectuate în fiecare zi.
Randamentul de securitate
Elementul principal de evaluare este rentabilitatea unui titlu, capacitatea acesteia de a genera profit din investiții.
Prețul titlurilor cu venit fix este nivelat aproape automat în funcție de gradul de valorificare a venitului la o rată egală cu dobânda. O scădere a dobânzii de piață față de rata stabilită pentru o anumită obligație de datorie o crește pretul pietei; crestere – scade. În acest caz, se iau în considerare condițiile de emitere a garanției - perioada pentru care este emisă și termenele de rambursare.
Într-o piață eficientă, prețul acțiunilor depinde de mărimea dividendului. Cu toate acestea, prin achiziționarea unei acțiuni, proprietarul dobândește nu numai venitul de astăzi, ci și dividende viitoare. Prin urmare, cu un dividend stabil, plătit constant, care tinde să crească, prețul acțiunilor crește.
Metoda de determinare a prețului unei acțiuni pe baza unui dividend este un caz special de evaluare a unei acțiuni ca un derivat al valorii venitului viitor al companiei, ajustat pentru gradul de risc pe care investitorul îl asociază cu realizarea venitului proiectat. În astfel de situații, analistul evaluează fluxul de venit, și nu activele reale și necorporale, a căror utilizare asigură primirea acestuia. Această metodă este utilizată pe scară largă în practica analizei fundamentale, dar nu este ușor de aplicat.
Evaluarea capitalizării veniturilor
Metoda de evaluare a capitalizării veniturilor presupune două etape: prima - este necesară estimarea veniturilor viitoare și a doua - este necesară selectarea ratei de capitalizare care să fie utilizată în evaluare.
Estimarea veniturilor viitoare
De obicei, un analist își va baza estimarea câștigurilor viitoare ale unei companii pe câștigurile sale medii din ultimii câțiva ani, ajustate pentru așteptările sale cu privire la perspectivele viitoare ale companiei în următorii cinci ani sau mai mult. În loc să încerce să prezică câștigurile pentru fiecare an dintr-o perioadă viitoare, analistul ia media câștigurilor pentru perioada respectivă sau prognozează o tendință lină.
Ajustările aduse structurii veniturilor stabilite anterior pot fi asociate cu schimbările așteptate în economia națională, apariția de noi produse, potențiale fuziuni, conversia în acțiuni comune ale principalelor valori mobiliare convertibile și alți factori identificați în procesul de analiză macroeconomică și industrială care afectează suma castigului pe actiune.
Rata de capitalizare
Rata de capitalizare este inversul prețului față de câștigurile exprimate ca procent. Acesta reflectă rata la care piața capitalizează valoarea câștigurilor curente. De exemplu, înmulțirea dimensiune medie venitul la o rată de capitalizare de 10% echivalează cu calcularea valorii actuale a unui flux de venituri anuale egale pe o perioadă lungă de timp, redusă cu 10%. De asemenea, o rată de capitalizare de 20% este echivalentă cu un raport preț-câștig de cinci, care, atunci când este înmulțit cu câștigul mediu proiectat, va da valoarea actuală a valorii aceluiași flux de câștig redus cu 20%. Este clar că fluxurile de venit nu sunt constante în timp. Cu toate acestea, deoarece există un grad ridicat de incertitudine cu privire la câștigurile reale care vor fi într-un anumit an, este mai convenabil pentru analist să simplifice problema folosind calculul câștigurilor medii proiectate.
În cele mai multe cazuri, cu cât analistul este mai încrezător că câștigurile proiectate vor fi realizate, cu atât rata de capitalizare aplicată acelor câștiguri este mai mică. De exemplu, într-o afacere cu câștiguri foarte stabile, un analist ar putea folosi o rată de capitalizare de 7%. Dacă câștigurile proiectate au fost de 5 ruble pe acțiune, această normă presupune valoarea de piata aproximativ 70 de ruble (5/0,07 = 71,43). De asemenea, un analist care evaluează o afacere cu grad înalt risc, poate utiliza fie o previziune conservatoare a câștigurilor, fie o rată de capitalizare ridicată. Companiile cu un potențial ridicat de creștere aplică uneori rate de capitalizare foarte scăzute pentru câștigurile curente. În aceste cazuri poate ajunge la 1%.
Alegerea ratei adecvate de capitalizare este foarte subiectivă. Este un derivat al riscului calculat asociat cu realizarea fluxului de venit proiectat și dorința investitorului de a-și asuma acest risc și este determinat de situația financiară a investitorului și de atitudinea acestuia față de risc. De exemplu, pe baza câștigurilor proiectate, un analist ar putea presupune o rată de capitalizare de 15%. Cu toate acestea, investitorul consideră că este prea scăzut, deoarece dacă compania nu reușește să obțină câștigurile proiectate, orice pierderi din investiția în acțiuni îi vor șterge majoritatea economiilor. Prin urmare, investitorul are dreptul de a cere ca rata de capitalizare să fie stabilită la 30% înainte de a începe investițiile.
Unul dintre indicatorii de adoptare a ratelor de capitalizare acceptabile este un sistem de raporturi preț-venit determinate de piață pentru veniturile curente ale industriilor specifice sau companiilor cu caracteristici apropiate de cele ale companiei evaluate.
O anumită politică este asociată cu rolul dividendelor plătite în evaluarea fiabilității. Metoda de capitalizare a venitului presupune că 1 rublă de venit este la fel de valoroasă pentru investitor, indiferent dacă este plătită ca dividend sau reținut pentru reinvestire în companie. În schimb, unii investitori susțin că scorul de siguranță reflectă fluxul de numerar așteptat în afara proprietății, adică plățile de dividende. Această abordare pentru determinarea valorii implică capitalizarea fluxului proiectat de plăți de dividende, mai degrabă decât câștigurile. În cele din urmă, un anumit investitor va depinde de nevoile și resursele financiare ale emitentului, precum și de perspectivele de creștere a câștigurilor companiei în raport cu rata potențială de rentabilitate a dividendelor a investitorului.
Metoda coeficientului
Instrumentele analizei fundamentale includ și metoda coeficienților aplicați, care se ocupă de date cantitative. Prin urmare, utilizarea numai a rapoartelor fără a efectua toate etapele analizei fundamentale poate duce la informații nesigure.
Cei mai des utilizați coeficienți sunt:
- Raportul p/e (raportul dintre valoarea de piață a unei acțiuni și valoarea profitului net pe o acțiune ordinară)
- coeficientul d/p (raportul dintre dividendul unei acțiuni ordinare și valoarea sa de piață)
- coeficientul beta
- R-pătrat
Al treilea coeficient determină influența situatie generalaîn piață în ansamblu asupra soartei unei anumite titluri. Dacă coeficientul beta este pozitiv, atunci performanța titlului este similară cu cea a pieței. Cu o versiune beta negativă, performanța unui anumit titlu va scădea pe măsură ce performanța pieței crește.
Al patrulea coeficient caracterizează ponderea riscului investiției într-o anumită valoare mobiliară în raport cu riscul în ansamblu: cu cât pătratul R este mai aproape de zero, cu atât comportamentul acțiunii este mai independent în raport cu tendința generală a pieței.
Rezultatele analizei rapoarte financiare sunt de o importanță incontestabilă în comparație cu standardele, a căror alegere este întotdeauna dificilă. Se pot face comparații cu indicatori similari ai companiilor occidentale sau cu rapoartele altor emitenți din acest sector de piață.
Tehnici de utilizare a raportului p/e
Un raport p/e ridicat poate indica, de exemplu, că investitorii care cumpără titlul se așteaptă ca câștigurile companiei să crească. În același timp, este foarte posibil ca potențialul de creștere a valorii de piață a acestui titlu să fi fost epuizat și prețul să înceapă să scadă.
Metodele clasice de analiză p/e sunt:
- compararea raportului p/e de astăzi cu media istorică de 5 până la 10 ani. În acest caz, este necesar să se țină cont de inflație și, prin urmare, întrebarea cheie este dacă veniturile viitoare și plățile de dividende vor compensa creșterea dobânzii pe piață cauzată de procesele inflaționiste. Aceasta, în mod firesc, depinde de posibilitatea de a vinde produse manufacturate la prețuri mai mari și de creșterea profitabilității într-o proporție care depășește sau corespunde ratei inflației.
- compararea profitului/utilității actual cu cel al altor companii, în funcție de principalele condiții de evaluare: rentabilitate, oportunități de reinvestire, nediversificate caracteristici operaționaleși riscul financiar
Depășirea pieței nu este o sarcină ușoară pe care un analist fundamental încearcă să o rezolve. Chiar dacă el, în căutarea unui titlu subevaluat de piață și având informații care nu sunt disponibile publicului larg, a identificat-o, atunci unde este garanția că titlul va fi în continuare evaluat de piață în conformitate cu analiza fundamentală.
Prin urmare, ar trebui să aruncați o privire mai atentă la instrumentele pe care le folosesc analiștii tehnici.