Interna stopa prinosa (IRR) projekta je indikator kod kojeg je diskontovani neto novčani tok (NPV) projekta jednak nuli. Odnosno, ovo je diskontna stopa po kojoj je NPV jednaka nuli (formula za izračunavanje IRR-a će se dalje zasnivati na tome).
Ovaj pokazatelj pokazuje kakvu profitabilnost projekat pokazuje, uzimajući u obzir trenutni period izgradnje investicionog modela (ako se model gradi 7 godina, onda ovih sedam godina, ako 10, onda deset godina, činjenica je da isti projekat pokazuje različite nivoe profitabilnosti za različite periode izgradnje modela).
Ovaj indikator se može porediti sa kamatnom stopom banke, samo za investicioni projekat. Odnosno, ako je IRR za projekat za 5 godina 30%, onda se može tvrditi da ako uložite iznos u projekat, onda ćete za 5 godina dobiti iznos jednak prihodu koji biste ostvarili da staviti isti iznos u banku uz 30% godišnje.
Nijanse izračunavanja opklade
Prilikom izračunavanja i analize stope, morate uzeti u obzir neke karakteristike njenog izračuna, na primjer:
- kao što je ranije spomenuto, za isti projekat, ali kada se izračuna za različito vrijeme, stopa se mijenja. Stopa povrata projekta za 5 godina nikada neće biti jednaka stopi povrata za projekat za 7 godina.
- interna stopa povrata ne može se izračunati za period kraći od perioda povrata projekta (na primjer, ako je jednostavan period povrata projekta 7 godina, tada ne možete izračunati IRR za 6 godina);
- ako izračunate internu stopu prinosa za neki proizvoljni period (na primjer, 7 godina), onda morate razumjeti da ova stopa pokazuje postotak profitabilnosti za tačno 7 godina, ali posao nastavlja s radom i ostvaruje prihod (ili generiše gubitak) i, shodno tome, kako je ranije rečeno, promeniće se. Da biste to učinili, približni trošak projekta se izračunava na kraju perioda izgradnje modela i iznos njegove prodaje se stavlja u model (kao da prodajemo svoj posao) i IRR se izračunava uzimajući u obzir ovu prodaju .
Zašto nam je potrebna interna stopa povrata?
Ovaj indikator je potreban za određivanje profitabilnosti investicionih projekata i pokazuje kakvu profitabilnost projekat pruža u poređenju sa drugim investicionim opcijama za sličan period. Za investitora, ovaj indikator vam omogućava da uporedite profitabilnost nekoliko investicionih projekata i alternativnih metoda ulaganja.
Ali, želim da napomenem da je nemoguće analizirati internu stopu povrata odvojeno od ostalih pokazatelja efikasnosti projekta, kao što su NPV, jednostavan i diskontovani period povrata.
Formula za obračun stope
Za izračunavanje interne stope povrata koristite
Obračun u Excelu
Da bismo objasnili kako se indikator izračunava u Excelu, predstavljamo početne podatke zadatka. Na primjer, novčani prihodi i rashodi za projekat su sljedeći (hiljadu rubalja):
| Stavka prihoda/rashoda | 1 godina | 2 godine | 3 godine | 4 godine | 5 godina |
| Investicije | 1 000 | ||||
| Prihodi od poslovnih aktivnosti | 2 000 | 2 200 | 2 400 | 2 600 | 2 800 |
| Operativni troškovi | 1 800 | 1 950 | 2 100 | 2 250 | 2 400 |
| Neto novčani tok za period | - 800 | 250 | 300 | 350 | 400 |
Za izračunavanje interne stope povrata u Excelu koristi se funkcija IRR (opseg). Kao raspon se bira dinamika neto novčanog toka. Izračun IRR-a je prikazan na slici ispod:
Kao što vidimo, interna stopa povrata u ovom primjeru iznosi 21%.
Drugi primjeri proračuna
Kako se izračunava IRR možete vidjeti na primjeru obračuna konkretnog poslovnog plana klikom na link ili korištenjem obrasca za pretragu.
Dvije glavne metode za procjenu investicionih projekata su NPV i IRR (neto sadašnja vrijednost i interna stopa povrata). Obje metode su zasnovane na diskontovanju novčanih tokova iz projekta: NPV izračunava sadašnju vrijednost projekta po datoj kamatnoj stopi, IRR daje ideju koja maksimalna stopa kredita može biti prihvaćena kako projekt ne bi bio neisplativ. Kako pišu u udžbenicima finansijske analize, top menadžeri većine kompanija radije procjenjuju potencijalne investicione projekte u smislu % stopa povrata (tj. IRR), a ne u smislu današnjih novčanih iznosa (tj. NPV). I ovo je sasvim razumljivo.
Dakle, može li se govoriti o prednostima jedne metode u odnosu na drugu i koja je metoda bolja?
Zašto menadžeri toliko vole IRR?
Zapravo, nije iznenađujuće da se interna stopa povrata (IRR) češće koristi u praksi. Za ovo postoji jednostavno objašnjenje:
- korištenje IRR-a ne podrazumijeva određivanje diskontne stope koja je potrebna za izračunavanje NPV projekta.
- zgodno je raditi s kamatnim stopama, a ne s nekim apstraktnim iznosom novčanih jedinica (rublja), budući da se % interne stope povrata lako može usporediti sa stopom bankovnog kredita (iako to nije sasvim točno)
- Nije li istina: fraza "20% godišnje" zvuči mnogo privlačnije od izraza "sadašnja vrijednost projekta je 899 rubalja."
Naravno, prva stavka na ovoj listi je najvažnija. Zato što je određivanje cijene kapitala za kompaniju (tzv. WACC), koja se koristi za izračunavanje NPV, samo po sebi težak zadatak.
I da, visoka interna stopa povrata (na primjer, 20%) ostavlja snažan utisak na slušaoca i djeluje primamljivo, ali svi ovi epiteti su iz sfere emocija. A investicije nisu kategorija koja se može ocjenjivati na osnovu kriterija „privlačnosti“.
Bilo koji udžbenik kaže da je metoda NPV poželjna, jer pokazuje koliku dodatnu vrijednost stvara investicioni projekat. IRR je relativan pokazatelj koji pokazuje samo po kojoj cijeni kapitala ćemo dobiti nultu dodanu vrijednost. Možda nema razloga za brigu, a obje metode će uvijek dati isti odgovor?
Kada će metode NPV i IRR dovesti do različitih zaključaka?
Za projekte koji su nezavisni jedan od drugog, metode IRR i NPV uvijek će zahtijevati istu odluku: „prihvatam“ ili „odbijam“. Ali živimo u svijetu u kojem su finansijski resursi (i ne samo oni) ograničeni. I uvijek morate birati između dva međusobno isključiva projekta (izgradnja ceste u Jakutiji ili popravka mosta u Volgogradu). U ovom slučaju, nije neuobičajeno da nam IRR metoda kaže da je projekat A vrijedan prihvatanja, dok će metoda NPV „glasati“ za projekat B.
Vraćajući se na primjere iz prethodnih članaka o i, ako se projekti A i B međusobno isključuju, onda će IRR metoda uvijek odabrati projekat A, budući da je 14,5%>11,8%. Ali s diskontom jednakom, na primjer, 6%, indikator NPV će označiti projekt B kao poželjniji:
- uz trošak kapitala od 10%, NPV projekta A iznosi 788 novčanih jedinica, što je veće od NPV projekta B - 491 novčana jedinica. Dakle, projekat A mora biti prihvaćen!
- uz cijenu kapitala od 6%, NPV projekta A iznosi 1.588 novčanih jedinica, što je manje od NPV za projekat B - 1.724 monetarne jedinice. Dakle, projekat B mora biti prihvaćen!
- IRR ne ovisi o cijeni kapitala, pa ako koristite ovaj indikator, tada će projekt A uvijek izgledati poželjnije
U ovoj tački (7,2%) se grafovi zavisnosti NPV od diskontne stope za projekte A i B ukrštaju. Lijevo od ove tačke, linija projekta B (crvena) je viša od linije projekta A (plava). To znači da će po ovoj cijeni kapitala (ispod 7,2%), projekat B učiniti investitora bogatijim od projekta A.
O razlozima ovakvog stanja govorio sam u članku o izračunavanju NPV investicionih projekata. Projekat B je dugoročan, tj. Vremenom se novčani tokovi od toga povećavaju. Projekat A je kratkoročni sa najvećim prinosima u ranim godinama, a prema kraju projekta A prihodi opadaju. Ali što dalje u budućnost od danas, to je jači uticaj diskontne stope: nakon godinu dana povećanje diskontne stope za 1% „pojede” 0,93% novčanog toka, a nakon 4 godine povećanje diskontna stopa od 1% uzrokuje smanjenje novčanog toka za 3,65%. Dakle, NPV dugoročnog projekta B, sa povećanjem diskontne stope, opada brže od NPV projekta A, čiji su novčani tokovi maksimalni u prvim godinama projekta. Ovo je jasno vidljivo na slici: raspored za projekat B je strmiji od rasporeda za projekat A.
Ispostavilo se da će metode NPV i IRR preporučiti različite investicione projekte ako postoji razlika u iznosu novčanih tokova i u načinu na koji su oni raspoređeni tokom vremena: velike veličine na početku projekta ili na kraju. Ovo je ugrađeno u matematiku samog procesa diskontiranja.
Činjenica je da diskontna stopa djeluje u oba smjera vremena - od budućnosti ka sadašnjosti (diskontiranje) i od sadašnjosti ka budućnosti (akrecija). Odnosno, ako diskontiramo sa 10% godišnje, prelazeći iz budućnosti u danas, onda možemo povećati smanjene novčane tokove od danas u budućnost po istoj stopi. Interna stopa povrata, koju izračunavamo metodom IRR-a, je i diskontna stopa i stopa ulaganja.
Dakle - kada izračunavamo IRR, pretpostavljamo da su svi novčani tokovi investirani po ovoj stopi (kao što je opisano, njen IRR je jednak stopi depozita).
Kada izračunavamo NPV, pretpostavljamo da se novčani tokovi diskontuju i ulažu po trošku kapitala kompanije. I to je ispravnije sa ekonomske tačke gledišta. Ako dobijemo IRR od 20%, to ne znači da možemo pronaći banku ili projekat koji će nam donijeti upravo tu stopu prinosa.
Svi međusobno isključivi investicioni projekti sa novčanim tokovima koji se razlikuju tokom vremena preciznije se upoređuju pomoću indikatora NPV, koji će vam pokazati povećanje vašeg bogatstva u apsolutnom iznosu, a ne potencijalni interni povrat koji možda nikada nećete dobiti. Metoda IRR za takve projekte može dovesti do pogrešnog odabira, kao u našem primjeru sa stopom od 6%.
Više prednosti i nedostataka IRR metode
Prednost indikatora IRR-a je mogućnost procjene „sigurnosne margine“ projekta prije mogućeg povećanja kamatnih stopa. Na primjer, u Rusiji su kreditna sredstva odmah poskupjela za nekoliko posto, kada je u noći 16. decembra 2014. Centralna banka Ruske Federacije naglo povećala stopu refinansiranja na 17%. Ako bismo prihvatili projekat A, koji ima IRR od 14,5%, preko noći bi postao neisplativ. A ako bismo pronašli projekat sa internom stopom prinosa od 20%, onda čak ni tako naglo povećanje kamatnih stopa ne bi naš projekat učinio neisplativim.
Nedostaci metode interne stope povrata uključuju činjenicu da se za nestandardne projekte može dobiti nekoliko vrijednosti IRR-a. Standardni projekat je kada postoji jedan negativan novčani tok na samom početku (početna investicija) i nekoliko pozitivnih novčanih tokova u budućnosti. Ako se pozitivni i negativni novčani tokovi izmjenjuju, onda ćemo matematički dobiti onoliko IRR koliko puta promjene predznaka novčanih tokova iz projekta.
Na primjer, za projekat sa sljedećim tokovima: (10.000), 5.000, (2.000), 4.000, 5.000, dobiće se dva IRR-a.
MIRR modificirana interna stopa povrata - šta je to?
Analiza investicionih projekata zasnovana na metodi interne stope prinosa (IRR) pretpostavlja da se svi novčani tokovi projekta mogu investirati po ovoj stopi, što je nerealno. Ovaj nedostatak metode IRR eliminiše se korišćenjem takozvane modifikovane interne stope prinosa, tj MIRR (M modificirano I interni R ate of R eturn).
Suština izračuna MIRR-a je jednostavna: svi pozitivni novčani tokovi iz projekta se povećavaju po % stopi koja je jednaka trošku kapitala kompanije (WACC), a zatim se pronađe stopa, diskontujući po kojoj ćemo dobiti iznos našeg ulaganja. Uzmimo projekt A kao primjer, isti onaj koji je ranije korišten za izračunavanje NPV i IRR. Da biste razumjeli kako izračunati modificiranu internu stopu povrata, pogledajte sliku ispod:
Pogledajmo sve redom.
Akcija prva: svi tokovi iz projekta se ulažu (povećavaju) po stopi od 10% (podsjećamo da je to trošak kapitala za našu kompaniju).
Posljednji novčani tok se ne povećava, ovo će biti datum završetka našeg investicionog projekta. Kao rezultat toga, u četvrtoj godini ukupan novčani tok bi trebao biti jednak 15.795.
Nakon toga, novčani tokovi iz projekta će biti sljedeći (u crvenom okviru):
Ova tabela izračunava NPV projekta nakon „modifikacije“ njegovih novčanih tokova. Kao što se vidi iz tabele, ništa se nije promenilo: NPV projekta A je, kao i ranije, jednak 788 novčanih jedinica.
Odnosno, završili smo sa samo jednim pozitivnim novčanim tokom na kraju 4. godine i početnim ulaganjem od 10.000 umjesto godišnjih priliva gotovine. Jedan novčani priliv je ekvivalent četiri godišnja pozitivna novčana toka, o čemu svjedoči konstantna vrijednost NPV.
Drugi čin: Sada moramo izračunati internu stopu povrata za ova dva novčana toka, koji su ekvivalentni originalnom projektu A. Da biste to učinili, najbolje je koristiti funkciju IRR u Excelu (o tome se detaljno raspravlja):
Pokazalo se da je IRR u ovom slučaju jednak 12,1%, a ne 14,5% kao IRR za originalni projekat A. Ova vrijednost od 12,1% je modificirana interna stopa povrata.
U Excelu možete direktno izračunati MIRR. Na kartici Formule—>Finansije nalazi se MVSD formula, koja je odgovorna za izračunavanje modificirane stope povrata. U ćeliju “vrijednost” morate unijeti vezu do ćelija sa novčanim tokovima, u ćeliju “reinvest_rate” - vrijednost cijene kapitala, u našem slučaju 10%.
Kao što se vidi sa slike, funkcija MIRR daje istu MIRR vrijednost koja je ranije dobijena dvostepenim proračunom, odnosno 12,1%.
Sada možete vidjeti kako će se promijeniti odluka o izboru između dva investicijska projekta A i B.
Kao što se vidi iz tabele, po ceni kapitala (diskontna i investiciona stopa) od 10%, obe metode „odabiru“ projekat A, po ceni kapitala od 6%, obe metode takođe „glasaju“ za isti projekat - projekat B (označen plavom bojom). Uporedite ovu tabelu sa prethodnom, gde su pri istim stopama kombinovani indikatori NPV i IRR ().
Dakle, modifikovana interna metoda stope prinosa eliminiše konflikt između NPV i IRR-a pri izboru između dva međusobno isključiva projekta, jer izjednačava stopu reinvestiranja novčanih tokova. Međutim, MIRR eliminiše jednu od prednosti IRR metode - moraćete da izračunate diskontu jednaku trošku kapitala kompanije, što uvek izaziva poteškoće.
Ostaje i mogućnost donošenja suprotnih odluka. Ako su dva projekta iste veličine i trajanja, onda da, metode NPV i MIRR uvijek će odabrati isti projekat iz dva međusobno isključiva projekta. Isto vrijedi i za projekte iste veličine, ali različitog trajanja. U ovom slučaju, trebate izračunati ove indikatore na osnovu najdužeg projekta, jednostavno dodajući nulte novčane tokove kraćem projektu. Međutim, ako se međusobno isključivi projekti razlikuju po obimu (iznosi novčanih tokova), onda je sukob između ove dvije metode i dalje moguć. Stoga je korištenje metode NPV još uvijek poželjnije od izračunavanja IRR ili MIRR (obične ili modificirane interne stope prinosa).
“Napravi korak i put će se sam pojaviti.” Steve Jobs
Ako se pitate da li bi trebalo nešto da uradite ili da se bolje pripremite, nemojte gubiti ceo život sumnjajući u to. Možete beskrajno analizirati informacije, izračunavati opcije, procjenjivati rizike i graditi grafikone rezultata ovisno o različitim pokazateljima. Ali stvar je u tome da niko ne može tačno da predvidi budućnost.
Početak projekta možete stalno odlagati u iščekivanju boljih uslova - nižih kreditnih stopa, ekonomskog rasta, jačanja nacionalne valute. Međutim, nemojte očekivati da ćete čekati da počnu idealni uslovi, oni nikada neće doći. Jer kada jedna prepreka nestane, na njenom mjestu se uvijek pojavi druga. Idealan dan za početak bilo kog projekta je danas.
„Teoretičari su zabrinuti prihvatiti dobra odluka. U poslu takođe brinemo uradi dobre odluke."
Morate donijeti odluku na osnovu informacija koje su danas dostupne. Na putu do svog sna i dalje ćete morati da izvršite prilagodbe da biste postigli rezultat. Najbolja prognoza se uvijek pokaže pogrešnom. Zato što je nemoguće predvidjeti posljedice kako vaših postupaka tako i promjena u okruženju tokom vremena. To se može učiniti samo u jedinom slučaju - ako ništa ne učinite.
U poslovnom svijetu važni su rezultati, a ne poslovni planovi. Međutim, ovo se odnosi na bilo koji aspekt našeg života. Snovi nikoga ne zanimaju, bitno je da li ste uspjeli do njih.
"Morate svaki put skočiti sa litice i narasti krila na putu prema dolje.". Ray Bradbury
Ne bih to mogao bolje reći.
Imate odličnu ideju za novi proizvod koji će povećati profit ili novi sistem koji će smanjiti troškove kompanije. Ali kako možete biti sigurni da će ova ideja biti vrijedna ulaganja? Jedna od glavnih metoda za otkrivanje je IRR analiza.
Svaki put kada predložite kapitalni izdatak, možete biti sigurni da će viši menadžeri htjeti saznati povrat ulaganja (ROI).
Postoji mnogo metoda koje možete koristiti za izračunavanje ROI – neto sadašnje vrijednosti, perioda otplate, indeksa profitabilnosti i interne stope povrata ili IRR-a.
Hajde da shvatimo kako IRR radi i u kojim slučajevima ga je bolje koristiti.
Šta je interna stopa povrata?
IRR je stopa po kojoj se projekat isplati (tj. isplati sam za sebe).
Ovu metriku obično koriste finansijski analitičari u kombinaciji sa neto sadašnjom vrednošću ili NPV. To je zato što su obje metode slične, ali koriste različite varijable.
Pomoću NPV određujete diskontnu stopu za svoju kompaniju, a zatim izračunavate sadašnju vrijednost investicije na osnovu te stope ().
Ali za IRR, izračunate stvarni prihod od novčanog toka projekta i zatim ga uporedite s njim stopa barijere vaše kompanije (tj. minimalni očekivani nivo profitabilnosti vaše kompanije). Ako je IRR veći, onda je investicija isplativa.
Kako se izračunava IRR?
Ovo nije jednostavna računica. Na primjer, recimo da nudite investiciju od 3.000 CU koja će donijeti 1.300 CU. za svaku godinu u naredne 3 godine. Ne možete jednostavno koristiti ukupan novčani tok od 3.900 CU (1.300 * 3) da odredite stopu povrata koja se proteže u periodu dužem od te 3 godine.
Umjesto toga, morat ćete koristiti iterativni proces u kojem isprobavate različite stope prepreka (ili godišnje procentualne stope) sve dok vaša NPV ne bude nula.
Da biste izračunali ovaj pokazatelj, ne morate ići duboko u matematiku, - možete ga lako izračunati u Excelu (VSD ili IRR funkcija) ili na finansijskom kalkulatoru.
Kako ga kompanije koriste?
Kompanije obično koriste i NPV i IRR za procjenu investicija.
NPV vam govori više o očekivanoj profitabilnosti, ali finansijski analitičari " često se oslanjaju na IRR u prezentacijama nefinansijskim ljudima».
To je zato što je IRR mnogo jednostavniji i intuitivniji.
kada govorite: "Ako imam projekat u kojem je IRR 14% i naša korporativna stopa prepreka je 10%", vaša publika misli: „Oh, razumem. Dobijamo 4% više profita od ovog projekta".
Ako biste rekli da je NPV ovog projekta 2 miliona CU, vaša publika bi vrlo vjerovatno zatražila podsjetnik šta je NPV i mogla bi se zbuniti prije nego što čak i djelimično objasnite značenje onoga što „sadašnja vrijednost budućih novčanih tokova od ove investicije koristeći našu stopu ograničenja od 10% premašuje naše početno ulaganje za 2 miliona CU.”.
Loša strana ove metrike je ta što je IRR mnogo konceptualniji od NPV. Koristeći NPV, procjenjujete povrat novca kompanije: pod pretpostavkom da su sve pretpostavke tačne, ovaj projekat će generirati 2 miliona CU. IRR vam ne daje stvarne novčane brojke.
Isto tako, IRR se ne bavi pitanjima obima. Na primjer, IRR od 20% ne govori vam ništa o iznosu novca koji ćete dobiti. Da li je to 20% od 1 milion CU? Ili od 1 jedinice? Ne morate biti matematičar da biste shvatili da postoji velika razlika između ovih brojeva.
Koje greške ljudi prave kada koriste IRR?
Najveća greška je korištenje isključivo IRR-a.
Mnogo je bolje analizirati projekat koristeći barem jednu od drugih metoda – NPV i/ili period otplate.
Samo korištenje ove metrike može vas dovesti do pogrešnih odluka o tome gdje ćete uložiti teško zarađeni novac vaše kompanije, posebno kada upoređujete projekte koji imaju različite vremenske rokove.
Recimo da imate jednogodišnji projekat sa IRR-om od 20% i 10-godišnji projekat sa IRR-om od 13%. Ako svoju odluku zasnivate samo na IRR-u, možete podržati projekat od 20% IRR-a. Ali to bi bila greška. Bolje vam je sa IRR-om od 13% tokom 10 godina nego IRR-om od 20% tokom jedne godine ako je vaša korporativna stopa prepreka 10% tokom tog perioda.
Takođe treba biti oprezan kako IRR uzima u obzir vremensku vrijednost novca. IRR pretpostavlja da se budući novčani tokovi iz projekta reinvestiraju u IRR, a ne u troškove kapitala kompanije, i stoga ne odražava odnos prema kapitalu i vremenskoj vrijednosti novca tako precizno kao NPV.
Modificirana interna stopa povrata (MIRR), koji pretpostavlja da se pozitivni novčani tokovi reinvestiraju u kapital firme, preciznije odražava trošak i profitabilnost projekta.
Međutim, uvijek biste trebali koristiti IRR zajedno sa NPV-om da biste dobili potpuniju sliku o tome koliki će povrat generirati vaša investicija.
Interna stopa povrata
Područje primjene
Interna stopa prinosa određuje maksimalnu prihvatljivu diskontnu stopu po kojoj se sredstva mogu uložiti bez ikakvih gubitaka za vlasnika.
Opis
Interna stopa povrata IRR (I interni R ate of R eturn) je naširoko korišten indikator uspješnosti ulaganja. Ovaj termin se odnosi na diskontnu stopu po kojoj je neto sadašnja vrijednost investicionog projekta nula. U praksi, vrijednost $IRR$ se upoređuje sa datom diskontom $r$. Štaviše, ako je $IRR> r$, tada projekat daje pozitivnu vrijednost od $NPV$ i postotak prihoda jednak $(IRR-r)$.
Interna stopa povrata određena je formulom:
$$NPV = \sum \limits_(i=0)^(n) \frac(CF_i)((1+IRR)^i) - \sum \limits_(i=0)^(n)\frac(CI_i) ((1+IRR)^i), \,\mbox (at) \, NPV = 0$$
Vrijednost $IRR$ može se odrediti na još jedan način. Da biste to uradili, prvo izračunajte $NPV$ na različitim nivoima diskontne stope $r$ dok $NPV$ ne postane negativan. Nakon toga, vrijednost $IRR$ se nalazi pomoću formule:
$IRR=r_a+(r_b - r_a)\frac(NPV_a)(NPV_a - NPV_b)$,
mora se poštovati nejednakost $NPV \_a > 0 > NPV \_b \, \mbox (i)\,\ r\_b > IRR > r\_a$.
Prednost indikatora $IRR$ je u tome što omogućava poređenje projekata različitih razmjera i različitog trajanja. Na primjer, efikasnost projekta sa $IRR$ jednakim 30% je dovoljna ako je za njegovu realizaciju potrebno koristiti bankarski kredit od 10% godišnje.
Nedostaci internog indikatora stope povrata:
- Podrazumevano, pretpostavlja se da se pozitivni novčani tokovi reinvestiraju po stopi koja je jednaka internoj stopi prinosa. Kada je $IRR$ posebno atraktivnog investicionog projekta, na primjer, 80%, to znači da se sav gotovinski prihod mora reinvestirati po stopi od 80%. Međutim, malo je vjerovatno da preduzeće ima godišnji investicioni kapacitet da postigne povrat od 80%. U ovoj situaciji, interna stopa povrata ($IRR$) precjenjuje efekat ulaganja. Ako je $IRR$ blizu nivoa reinvestiranja firme, onda se ovaj problem ne javlja.
- Ne postoji način da se odredi koliko novca će investicija donijeti u apsolutnim vrijednostima (rublja, dolari).
- Uz proizvoljno izmjenjivanje novčanih priliva i odliva u slučaju jednog projekta, može postojati nekoliko vrijednosti $IRR$. Stoga je nemoguće donijeti jednoznačnu odluku na osnovu $IRR$ indikatora.
Ako postoji nekoliko alternativnih projekata sa istim vrijednostima $NPV$, $IRR$, tada se prilikom odabira konačne opcije ulaganja uzima u obzir trajanje investicije. Trajanje (D) je ponderisani prosječni životni ciklus investicionog projekta ili njegovo efektivno trajanje. Omogućava vam da dovedete najrazličitije projekte u smislu njihovih karakteristika (po uslovima, broju plaćanja u periodu, načinu obračuna dospjele kamate) na jedinstven standard. Ova metoda se zasniva na izračunavanju kada će projekat ostvariti prihod i koliko će prihoda biti ostvareno svakog mjeseca, kvartala ili godine tokom svog životnog vijeka. Kao rezultat toga, menadžeri dobijaju informacije o tome koliko je vremena potrebno da se investicije isplate sa prihodima datim na tekući datum. Za izračunavanje trajanja koristite sljedeću formulu:
$D=\frac(\sum \limits_(i=1)^(n) i*PV_i)(\sum \limits_(i=1)^(n)PV_i)$,
gdje je $PV_i=\frac(CF_i)((1+r)^i)$ trenutna vrijednost prihoda za i periode do kraja projekta,
$i$ - periodi primanja prihoda.
Nedavno smo razmatrali tako važan pokazatelj ekonomske održivosti bilo kojeg investicionog projekta kao što je NPV, neto sadašnja vrijednost projekta. Vrijeme je da se upoznamo sa drugim najvažnijim pokazateljem efektivnosti investicionih projekata - IRR, internom stopom prinosa.
U ruskom prijevodu ima dosta tumačenja - interna stopa povrata, interna stopa povrata, interna stopa profitabilnosti, interna stopa profitabilnosti - sve to znači isto. Ovaj indikator se obično izražava u postocima, a mnogo rjeđe u decimalama.
Ekonomski smisao ovog indikatora je da u stvari pokazuje prosječnu godišnju profitabilnost projekta na horizontu razmatranja. Na primjer, ako ste izračunali projekat za 10 godina i IRR vašeg projekta je 15%, to znači da će vaše ulaganje u projekat dati u prosjeku 15% godišnje za 10 godina.
Naš stručnjak Alexey Grebenyuk
Drugim riječima, ekonomsko značenje se može definirati na sljedeći način: ovo je diskontna stopa po kojoj NPV projekat ide na nulu. Shodno tome, ako posuđujete novac od banke ili, recimo, od prijatelja uz 20% godišnje, onda ga ne biste trebali ulagati u svoj projekat, koji daje samo 15% profitabilnosti.Bolje je investirati u neki drugi projekat koji će dati više od 20%, inače nema smisla zaduživati se u principu. Biće efektivno posuditi novac od banke uz 20% godišnje samo kada vaš projekat daje IRR iznad 20%. U tom slučaju možete vratiti novac banci i zaraditi sebi ekstra profit.
Izračun IRR-a ručno na papiru nije lak zadatak i potrebno je imati prave matematičke sposobnosti. Magnituda IRR izračunava se metodom selekcije i, kao što sam već rekao, jednaka je diskontnoj stopi po kojoj je indikator NPV jednaka nuli. Morate napraviti nekoliko iteracija prije nego što pronađete internu stopu povrata. Tesko? Veoma teško! Ja lično nikad nisam računao na papir IRR. Microsoft Excel izračunava IRR odmah - kroz "VSD" funkciju - lako kao ljuštenje krušaka!
Pored onih o kojima se raspravljalo NPV i IRR , postoji i treći važan pokazatelj ekonomske efikasnosti svakog investicionog projekta - to je period otplate. Ekonomsko značenje ovog indikatora je vrlo jednostavno - to je vremenski period tokom kojeg projekat vraća uložena sredstva svom vlasniku. Po pravilu, što je projekat kapitalno intenzivniji, to je duži period povrata. Naravno, to nije sasvim potrebno, ali ipak, po pravilu, jeste. Na primjer, period povrata za elektranu će biti duži od perioda povrata za malu trgovinu.
U investicionim projektima postoji još jedna važna zavisnost - obično što je veća profitabilnost projekta, veći je rizik njegove implementacije. I obrnuto – što je niža profitabilnost, manji je rizik.
